一、8月行情回顾：
国内宏观景气度回升的基础仍待夯实，具体体现在:反内卷遏制部分行业生产；高基数压制下半年社零，预计8月社零总额同比增速小幅下滑；对美出口仍有下滑空间，不论是从直接的中国寄往美国的集装箱数量还是间接的中国出口集装箱运价指数来看，中国发往美国的货物量似乎继续下滑；
PPI修复，CPI承压，整体来看基本面仍处于磨底阶段。利率债市场整体呈现调整态势，但是结构有所分化。债市对基本面数据反应钝化，长端利率债受权益市场和商品市场压制出现明显回调，短端受资金面宽松影响调整相对较小，曲线走陡，10年期国债收益率收于1.84%，1年期国债收益率收于1.37%，10Y-1Y国债期限利差达到47BP。（数据来源Wind）
二、后市展望：
宏观经济依然面临需求持续疲弱的情况，反内卷推进下，工业生产增速可能有所放缓，对价格的影响属于慢变量，待进一步观察。政策方面政治局会议定调落实落细，进一步出台增量刺激政策的可能性较小。货币政策延续适度宽松基调，我们认为央行大概率会继续维持流动性呵护态度，资金利率中枢有望保持偏松，对短端相对友好。
市场的主要矛盾仍是权益走势。央行保持宽松的背景下，固收+的调整和赎回对于纯债市场冲击有限。回顾历史，经济弱修复环境下10y国债难以实现牛熊转换，10y国债想要系统性回到OMO+70bp以上需要看到基本面预期的显著好转。
目前来看，现阶段经济数据继续体现“弱现实”，为完成全年5%增速目标以及2035远景目标还需要政策呵护，基本面条件并未发生反转。经济弱修复环境下基本面条件并未发生反转，10y国债难以实现牛熊转换，可能呈现高位盘整。对于配置盘而言，10y国债收益率1.8%左右或可逐步进场。对于交易盘而言，可灵活微操作，把握波段机会。
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新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
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