$伟创电气(SH688698)$ #社区牛人计划#
一、核心投资逻辑：机器人业务成最大增量，技术壁垒与客户突破双轮驱动
伟创电气凭借在机器人电机领域的技术壁垒与头部客户突破，正迎来估值重塑机遇。其电机产品已进入特斯拉（T）供应链并实现小批量供货，且在多客户、多产品维度持续拓展，叠加传统主业稳健支撑，整体估值空间显著。
二、核心亮点：三大维度凸显投资价值
1. 特斯拉（T）链突破：电机核心供应商地位确立
• 供货进展：公司微型无框电机（手部应用）、无框力矩电机（关节应用）已通过特斯拉认证并实现小批量供货，同时与多家产业链伙伴（xj、yl、kdl等）合作，未来T链电机份额有望持续提升。
• 业务延伸：不排除进一步拓展特斯拉供应链内丝杠、减速器等环节，深化产业链布局。
• 壁垒与价值：市场对电机壁垒存在认知偏差，实际能进入特斯拉体系的电机企业极少，其技术壁垒不低于其他环节，且是机器人价值量最高的环节之一，当前节点具备高重视度。
2. 客户与产品多元化：打开增长天花板
• 客户矩阵：除特斯拉外，已覆盖Figure（F）、英伟达（H）等全球头部机器人客户，分散单一客户风险。
• 产品拓展：通过合资公司（伟达立、依智灵巧）布局关节模组（行星、谐波、摆线减速器）及手部模组；同时积极探索传感器领域的资本合作，完善机器人核心部件布局。
3. 估值测算：机器人+传统主业，470亿+空间清晰
（1）机器人业务：2倍以上估值增量核心
1. 特斯拉（T）链：按单台手部+关节电机ASP 2万元、100万台销量、15%净利率、30%份额测算，对应利润9亿元，给予30倍PE，估值270亿元。
2. 其他链（Figure、英伟达等）：按50万台销量预期、40%-50%份额、15%净利率测算，对应利润7亿元，估值127亿元。
机器人业务合计估值397亿元。
（2）传统主业：稳健业绩提供估值安全垫
2025/2026年传统主业业绩预期分别为2.8/3.2亿元，对应合理估值70-90亿元。
（3）整体估值空间
机器人+传统主业合计估值470-487亿元，当前公司市值约170亿元，存在2倍以上上涨空间。
三、投资建议
伟创电气作为特斯拉机器人电机核心供应商，技术壁垒显著，客户与产品布局持续深化，机器人业务将成为估值核心驱动力，叠加传统主业稳健支撑，成长逻辑清晰。维持“重点推荐”评级，建议重点关注其在特斯拉供应链的份额提升及多客户拓展进展。
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