机械行业2025年中报业绩综述：科技创新百花齐放，通用设备部分复苏

民生证券：机械行业2025年中报业绩综述：科技创新百花齐放，通用设备部分复苏

2025Q1-2025Q2：收入利润增速均有所放缓。我们选用 CS 机械为样本， 2025Q1/2025Q2 ， 板 块 营 收 同 比 +9.1/+6.9% ， 板 块 归 母 净 利 润 同 比 +18.2%/+14.3%。

营收端：核电、服务机器人继续高增，机床、激光加工、船舶制造加速增长， 锂电、锅炉设备筑底向上，叉车、基础件、工程机械、油气装备、起重运输稳定 增长。 2025Q1/2025Q2 ， 核 电 设 备 （ +67.8%/+18.1% ）、 服 务 机 器 人 （+58.2%/+56.2%）同比增速较高；机床设备（+0.9%/+10.8%）、激光加工 （ +12.2%/+21.5% ）、 船 舶 制 造 （ +9.8%/+35.4% ） 加 速 增 长 ； 叉 车 （+5.9%/+9.4%）、基础件（+9.3%/+12.5%）、工程机械（+11.8%/+7.5%） 收入增速较稳健；油气装备（+13.6%/+6.0%）、起重运输（+10.3%/+2.4%） 持续保持增长态势；锂电设备（-9.7%/+15.9%）、锅炉设备（-12.4%/+36.6%） 筑底向上（注：以上数据均为同比）。

归母净利润端：锂电、锅炉设备、塑料加工、激光加工增速回正，25Q2 大 幅增长，铁路交通、船舶制造设备利润增速较快。2025Q1/2025Q2，锂电设备 （ -49.9%/+11064.0% ）、 锅 炉 设 备 （ -89.5%/+172.0% ）、 塑 料 加 工 （ - 25.0%/+365.8%）、激光加工（-65.8%/+42.7%）增速回正，铁路交通设备 （+75.4%/+29.7%）、船舶制造设备（+157.8%/+90.5%）仍是最强板块，矿山 冶金、纺服机械、核电设备、光伏设备、3C 设备、起重运输呈现盈利性下行状况 （注：以上数据均为同比）。

毛利率：从同比与环比角度看，机械整体毛利率水平相对稳健，其中塑料加 工、叉车、仪器仪表、矿山冶金增长明显。从同比角度，塑料加工（+3.5pct）、 叉车（+1.3pct）增长明显，而光伏设备（-3.5pct）、3C 设备（-4.8pct）、锂电 设备（-3.2pct）、服务机器人（-2.7pct）、激光加工（-3.1pct）毛利率下降较为 明显；从环比角度，大部分板块毛利率较 Q2 基本持平或者有所上升，仪器仪表 （+2.2pct）、矿山冶金（+2.2pct）、叉车（+2.3pct）毛利率上升幅度较大，下 降板块中，核电设备（-6.6pct）、3C 设备（-3.5pct）、锂电设备（-2.4pct）、高 空作业车（-8.6pct）下降较为明显。

估值：目前机械 24 个子板块中，5 个子板块估值处于 50%分位数以下（自 2022 年 1 月以来），估值在 50%分位数以内的分别是铁路交通设备（15.0%）、 3C 设备（18.7%）、起重运输设备（27.9%）、高空作业车（24.1%）、船舶制造 （38.5%）；估值分位数介于 50%-90%之间的分别是工程机械（54.9%）、油气 装备（63.3%）、光伏设备（81.8%）、核电设备（85.9%）、金属制品(88.8%)、 锅炉设备（88.9%）；其余板块估值分位数均处于 90%以上。#锂电再度走强！机构：需求或超预期#$建信新能源行业股票C(OTCFUND|015048)$

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