摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）与露笑科技股份有限公司（以下简称“露笑科技”）之间存在间接股权关联和战略合作关系，但两者业务协同尚处于早期阶段。以下是具体分析：

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一、股权关联：间接持股且路径复杂

  • 间接持股比例
    露笑科技通过参与投资的合肥北城资本创业投资合伙企业（有限合伙）这一产业基金，间接持有摩尔线程约1.244%的股权。该投资属于财务性战略投资，主要目的是通过摩尔线程未来IPO或估值提升获取收益。
  • 股权穿透路径
  • 露笑科技控股股东露笑集团有限公司持有上海鼎芯无限科技有限公司约6.94%的股权；
  • 上海鼎芯作为早期投资方，参与了摩尔线程的融资；
  • 因此，露笑科技通过多层股权传递间接持有摩尔线程股份，但持股比例极低，对摩尔线程无实际控制权。
  • 财务影响
  • 若摩尔线程成功上市（拟募资80亿元，预计2025年9月26日上会），按市场估值1500-3000亿元计算，露笑科技持有的股权价值可能达18.66亿-37.32亿元。
  • 但摩尔线程目前仍处于亏损状态（2025年上半年净亏损2.71亿元），短期内无法分红，收益主要依赖长期股权增值。

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    二、战略合作：聚焦AI算力芯片国产化

  • 合作方向
    双方签署协议共同推进AI算力芯片及服务器的国产化落地，具体包括：
  • 技术协同：露笑科技作为碳化硅衬底龙头（6英寸导电型衬底已量产），若摩尔线程在先进封装中采用碳化硅材料，露笑科技有望成为其供应链一环。
  • 市场拓展：露笑科技可借助摩尔线程的客户资源（如互联网大厂、科研机构）参与AI算力基础设施项目，拓展新兴市场。
  • 合作现状
  • 目前合作仍停留在战略协议层面，尚未披露具体订单或项目进展。
  • 双方未建立直接业务合作或关联交易，股权绑定更多是战略协同的象征性安排。

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    三、风险与不确定性

  • 股权价值波动
    摩尔线程的估值高度依赖技术突破和市场情绪，若其上市后业绩不及预期或行业竞争加剧（如英伟达技术压制），股权价值可能缩水。
  • 合作落地风险
    双方合作需克服技术适配、量产周期等挑战，若协同效应未达预期，战略收益将受限。
  • 政策与供应链风险
    摩尔线程被美国列入“实体清单”，可能影响其技术研发和供应链稳定性，进而波及露笑科技相关业务。

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    四、总结

  • 关系本质：露笑科技对摩尔线程的持股属于财务性投资，战略意义大于实际业务协同。
  • 核心价值：若摩尔线程成功上市且技术商业化顺利，露笑科技可通过股权增值和潜在供应链合作提升估值；反之，风险敞口较大。
  • 投资者关注点：需重点跟踪摩尔线程的IPO进展、技术突破及双方合作项目的实质性进展。

    • 如需进一步了解股权穿透细节或合作条款，可参考天眼查企业关联信息及东方财富网相关分析。


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