一、上周市场回顾
资金面来看，整体资金面保持合理充裕但边际收敛的态势，公开市场操作节奏均衡。
全周央行公开市场累计进行18,268亿元7天逆回购操作，共有12,645亿元7天逆回购到期，因此全周累计净投放为5,623亿元。上周国债收益率各期限涨跌不一，国开债收益率短端上行，长端下行，国债期限利差持稳。
二、宏观要闻
美联储降息 25 基点，联邦基金利率目标区间降至 4.00%–4.25%。美联储于 9 月 17 日的 FOMC 会议上决定将政策利率下调 25 个基点（0.25%），这是自 2024 年 12 月以来的首次降息。美联储发布会强调，此次降息反映对劳动力市场下行压力与经济活动放缓的响应，同时通胀虽有所回落但仍高于 2% 目标。政策声明中提到，美联储将密切关注未来数据，包括就业、通胀和国际形势，以决定后续降息节奏。
数据来源：同花顺，华润元大基金。
三、市场研判
全周来看，海外成为主导变量：美联储小幅降息但表述偏克制，点阵图并未给出急进宽松的承诺，带动海外长端收益率不降反升。传导逻辑上，联储降息属“风险管理式”落地，讲话与预测释放出的谨慎信号令全球久期交易短线降温，外部长端抬升通过利差与汇率渠道传导至境内长端；与此同时，国内公开市场操作维持力度、跨季准备充足，使短端资金利率保持锚定，曲线中短端相对稳住。
展望后市，重点关注即将到来的 LPR 报价，观察是否延续按兵不动或在期限结构上释放新增量信号；同时留意央行月末前的公开市场操作与是否配合中期工具续作，以判断资金价格与资金量的边际变化。
数据来源：同花顺，华润元大基金。
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图1本周国债收益率各期涨跌不一
图2本周国开债收益率各期限均下行
表1 本周央行逆回购净投放5,623亿元
数据来源：同花顺，华润元大基金。
风险提示
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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