债券市场
债券市场情绪缓和，收益率有所回落。权益市场、资金面对于债券市场的利空已经较为充分反映，赎回费监管影响对于债市产生脉冲性利空，情绪进一步释放。债券市场出现了一定程度的超跌反弹，增量信息方面，市场对于央行买债的预期有所增长；权益市场转为震荡，对于债券的冲击也边际转弱。
基本面方面，社融增速出现拐点：8月社融存量增速8.8%，较上月下行0.2个百分点，年内社融增速的拐点已经出现；政府债券融资13658亿元，同比少增2519亿元，后续预计同比少增，进而导致社融增速下行；今年以来，政府债券发行较多，且发行前置，显著提振了社融增速，8月后，预计政府债券将开始转为同比少增；假设社融其他分项与去年同比持平，变动仅为政府债券贡献，则年末社融增速将下行至8.2%，如果信贷增速进一步下行，社融下行幅度可能更大。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，央行5日等额续作1万亿3个月买断式，略低于市场预期，本月6个月买断式到期3000亿，续作6000亿，超额3000亿。6月至今，买断式分别超额2000亿、2000亿、3000亿、3000亿，8月3个月买断式超额续作3000亿，9月6个月买断式超额续作3000亿，超额规模维持，期限有所拉长，央行态度中性偏积极。逆回购存量余额仍然较高，目前在13530亿，央行过多以来短期投放，逆回购、买断式逆回购存量规模均较高。质押式回购成交量维持在7.5万亿左右。
整体来看，随着权益市场从高波上涨转为低波震荡，对债券市场的扰动减轻；监管上赎回新规的不确定性仍在；本月3个月买断式等量、6个月买断式超额3000亿，体现央行态度依然呵护，月初3个月买断式等量也导致9月第二周的资金面收敛。基本面较差，制约债券收益率上行空间，但权益市场、监管、资金面、中美贸易的不确定性也导致债券市场情绪偏弱，收益率高位震荡。
股票市场
上周大盘震荡走弱，沪指跌超1%。沪指于本周四再度放量冲击3900点，最高触及3899.96、突破年内新高，但午后快速走弱，仍未形成有效突破。全A日均成交额放量近2000亿，回升至2.5万亿水平，周四量能再度突破3万亿。重要指数涨跌互现，创业板指领涨、涨幅超2%，科创50涨幅靠前；上证50领跌、跌幅近2%，微盘、红利跌幅靠前。本周全球主要市场整体上涨。A&H 走势分歧，万得全A小幅收跌，H股延续补涨逻辑、表现出更好的弹性，恒指小幅收涨，恒生科技涨超5%、领涨全球主要市场。
板块方面，人形机器人、新能源、半导体板块本周表现活跃，顺周期方向的煤炭、餐饮旅游板块涨幅居前。银行、保险等大金融板块调整，有色金属、贵金属、创新药-CXO等降息敏感性板块本周出现一定程度兑现，此外钢铁、生猪养殖、食品饮料板块表现弱势。具体来看，煤炭、电力设备、电子、汽车、机械设备等领涨，银行、有色金属、非银金融、钢铁、农林牧渔等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场，政策宽松等多重利好因素共振，驱动投资者风险偏好不断提升。随着美联储重启降息，以及国内经济数据边际承压，宏观政策发力预期将不断升温，市场短期或有震荡，但不改中长期叙事逻辑。
从国内看，8月经济延续放缓趋势，需求端的出口、社零、投资等同比增速均不同程度低于前值，而出货的放缓导致工业增加值同比下滑，经济呈现供需双弱的特征。固定资产投资是内需中最大拖累项，地产、制造业、基建投资同比均呈现大幅下降。随着四季度经济下行压力的增加以及外部政策环境的宽松，国内宏观稳增长政策有望加快落地。
从海外看，美联储9月议息会议如期下调联邦基金利率25bp至4.00%-4.25%，这是自2024年9月启动降息后首次降息，但美联储表示将继续资产负债表缩减。会议声明的重点由通胀上行风险转向经济下行风险，变化体现在删除了“劳动力市场依然稳健”的表述，新增“就业增长已经放缓，失业率有所上升但仍处低位”、“判断就业下行风险已经上升”的表述。点阵图指引显示，2025-2027年政策利率指引向下平移25bps，预期今年3次、明后年各1次降息。
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