科创板高估了？一文看懂科创板特色估值法

不少投资者反馈：科创板涨到现在，部分指数市盈率超百倍了，是不是高估了？$科创50(SH000688)$$科创50ETF(SH588000)$ $科创半导体ETF(SH588170)$

实际上，PE（市盈率）估值法更适合进入成熟稳定阶段的传统行业。而多数科创企业尚处于初创期和成长期，其覆盖的专精特新行业（电子半导体、生物医药、新材料新能源、人工智能等）具有轻资产、高成长、弱周期属性，因而更适合用PEG（市盈增长率）、PS（市销率）等估值法，着重评估其创新成长能力和景气趋势。

表：科创企业生命周期/行业特征与主要估值方法

科创板特色估值法1：PEG（市盈增长比率）

PEG=PE/G=市盈率/盈利增长率

“PEG估值法”用来衡量盈利可预测性较强的成长股，科创50指数成分股高市值公司多数沿PEG≈1的对角线分布，显示整体估值较为合理，市场能够依据盈利增长预期给予相对公允的定价。

进一步来看，市值规模与PEG并未呈现绝对的线性关系，但大型公司更集中于低PEG的稳健区间；部分中型公司因处于高成长赛道，尽管估值较高，但市场对其未来增长弹性给予一定容忍度，因此表现出较高的PEG水平。

科创板特色估值法2：动态 PE（动态市盈率）

PE=P/E=股价/预测每股收益

动态市盈率因其包含未来盈利预期更适合评估高增长的科创企业，E取当年一致盈利预测。

截至9月2日，从动态市盈率来看，科创50为78.42 倍，低于其静态市盈率183.52倍，说明科创50未来成长性高，可以适当容忍当期高估值。

科创板特色估值法3：PS（市销率）

PS=P/S=股价/每股销售额

分行业看，创新药和半导体芯片属于营收增速快，但利润不稳定、甚至有所亏损的行业，由于固定资产规模较小，所以不适用PE、PB估值方法，可以用PS来判断板块是否高估或低估。

截至8月底，科创生物指数PS为13.62（历史分位数达100.00%），而科创芯片指数PS为18.06（历史分位数达100.00%）。

可见科创板生物医药、半导体芯片两大行业估值的确处于较高位置，有待产业景气度进一步验证、消化当期较高的估值。

不过，话说回来，既然估值相对高位，考验其成长性更为重要。

可以结合定量的研发支出/研发人员占比、盈利预期增速，以及定性的产业趋势，两个维度衡量科创板目前整体成长潜力还比较大。

分行业来看：

1、半导体行业：

AI驱动半导体新一轮销售周期；芯片设计、晶圆制造、设备细分领域，均处于景气改善阶段，未来成长可期。

2、半导体存储器：已经进入涨价区间，景气高增；但DDR4售价涨势边际放缓，未来有待进一步观察；

3、创新药行业：依赖BD出海打开市场，进入高增阶段；医疗器械仍然处于景气改善阶段；

4. 光伏行业：反内卷“破局”回暖，迎来价格触底反转；

参考资料来源：广发证券公开研报，wind，截至2025.08.31

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