一、行情回顾：
上周受税期影响，资金面前期较紧，后半周随着央行净投放力度加码，资金利率上行放缓。债市走势长短分化，短端利率小幅下行，长端在中美经贸会谈消息、央行买债预期等因素作用下，利率先下后上，10年期国债活跃券收益率上行近1BP至1.80%水平。（数据来源：中国债券信息网）
二、债市热点：
1、人民银行上周五公告调整公开市场14天期逆回购操作
人民银行上周五公告调整公开市场14天期逆回购操作为固定数量、利率招标、多重价位中标。机构分析认为，固定利率、数量招标的7D OMO和固定数量、利率招标、多重价位中标的14D OMO这对“新搭档”，可以提高OMO的调控效能，更好地平抑收益率曲线短端的波动、维护银行体系流动性的充裕。后续14天期逆回购操作频次有望增加，央行本周即有较大概率重启14天期逆回购操作。
2、中国银行间市场交易商协会发布《关于优化债务融资工具成熟层企业机制有关事项的通知》
中国银行间市场交易商协会发布《关于优化债务融资工具成熟层企业机制有关事项的通知》，对2023版注册工作规程进行多项优化。此次调整主要涉及成熟层企业标准的优化和注册发行便利的提升，包括总资产报酬率指标从3%调整为2.5%、资产规模要求从3000亿元降至2500亿元等变化。通过分层分类管理引导金融资源向重点领域集聚，有助于提升主体融资效率，进一步激发市场活力。
二、本周展望：
本周债市分歧加大，多空围绕关键点位继续拉锯。整体看，债市中做多力量的主要观点是，长端上行后，配置价值已经出现；继续调整，脱离了基本面（偏弱）和资金面（平稳）。
不过对配置户而言，具备配置价值并不意味着子弹全部打出；而对于交易户而言，即使企稳、但利率下行没有想象空间，还是会使得长端品种显得并无多少吸引力。短端定价当前现状，短端利率债、存单、乃至信用债都相对平稳，而这也意味着债市整体基调相对安全。长端可能需要一个更长期的回复过程。如有更清晰的标志事件，比如近期债市期待的恢复买债，不仅是短端，而是长端也有买入，则可能有利于长端的企稳和长期定价锚更早确立。
策略上看，在基本面支撑明确以及情绪出清的情况下，市场存在阶段性反弹的可能。不过，考虑到信贷增速以及价格水平仍处于底部反转期，利率下行拐点仍需等待。
相关基金可关注：
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。近一年、近两年、近三年收益同类排名均前6%，获得国泰海通证券3年、5年、10年五星评级。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
数据来源国泰海通证券，截至2025.6.30，新华增盈回报在国泰海通证券偏债债券型基金中，近一年收益同类排名65/1088，近两年收益同类排名47/904，近三年收益同类排名40/717。
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