债券市场回顾
收益率整体震荡
上周（9月15日至9月19日），税期资金面有所收敛，收益率整体震荡。具体而言，9月15日，8月经济数据转弱，尾盘《求是》发文重提反内卷相关内容，收益率先下后上；9月16日，市场关于央行重启国债买卖的预期升温，收益率整体下行；9月17日，20Y国债一级发行情绪较好，收益率延续下行；9月18日，权益市场先上后下，债市经过前期连续上涨后有所回调；9月19日，30Y国债一级发行情绪偏弱，市场关于中美谈判的预期博弈升温，但尾盘央行公告调整14天逆回购招标政策，收益率先上后下。
收益率曲线整体走陡
9月12日至9月19日，税期过后资金面回归平稳，短端收益率小幅下行，长端及超长端整体震荡，收益率曲线整体走陡。1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变化-1.0bp、+0.5bp、+1.2bp、+1.6bp，国债10年-1年利差走扩2.2bp，国债30年-10年利差走扩0.4bp。
债券市场展望
向后展望，银行兑现浮盈诉求、基金费率改革情绪脉冲等利空因素边际缓解，债市情绪逐步修复，但中美元首会晤释放积极信号的背景下，风险偏好预计仍将维持高位，收益率向下突破的动能尚待积累，关注本周国新办金融主题发布会释放的政策信息及跨季后配置盘力量的释放程度。
中期来看，当前政策预期博弈有所收敛，地产、消费板块仍处于低景气区间，实体经济动能难言切实改善，中期市场或将向基本面主导的交易逻辑回归。相较于经济修复进程的复杂性，货币政策的宽松态度或具有更强的确定性，叠加保险、银行等配置力量仍有释放空间，中期债券市场顺风格局尚未逆转。
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