宏观方面：
截至上周末，全国乘用车市场零售119.1万辆，同比去年9月同期增长1%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售1,595.5万辆，同比增长9%；全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比去年9月同期增长0%，较上月同期增长16%，今年以来累计批发1,934.9万辆，同比增长12%。其中，乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长11%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.5%，今年以来累计零售826.7万辆，同比增长24%；乘用车厂商新能源批发72.4万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长19%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率55.4%，今年以来累计批发966.8万辆，同比增长31%。
数据来源：乘联会
截止日期：2025年9月19日
其中零售方面表现相对平稳，于2023年同期表现基本持平，但弱于2024年同期表现。原因或由于2024年7月底开始的国家以旧换新政策加力扩围，带动8月零售走强超预期，但厂商的8月目标并不高，因此部分经销商去年8月末销量转到9月初，实现月度销量进度的更均衡，受此影响今年9月初的车市出现一定的负增长。
目前市场总的来说进入“金九银十”传统旺季，叠加国补资金全面落地及地方性购车补贴密集跟进，部分地区补贴先到先得，消费者购车热情释放。不过目前地方补贴政策偏向于补贴高价车型，一些地方推出分档补贴的政策，不利于主流车市的发展，不利于小城县乡市场的车市普及，进一步抑制了车市的增长速度。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年9月25日
信用方面：
高收益债数据：
周三（9月24日），信用债高收益成交总量133.96E，较周二下滑8.07%；其中，城投债成交量114.95E，增加13.46%；山东成交量35.33E，较周二降低2.25%，此外，河南、北京成交量较高，分别为10.33E及7.70E，地产债成交量3.32E，减少11.42%；其他产业债成交量15.70E，减少61.40%。
市场新闻跟踪：
广州市规划和自然资源局印发《广州市提高土地利用效率综合改革试点实施方案》，支持存量商办改建为保障性租赁住房，促进职住平衡。结合国土空间规划、区域功能定位和产业发展要求，按照“职住平衡、供需适配、交通便捷、生活便利”原则，允许全市工业产业区块外的3km范围内或现状轨道站点3km范围内已供应的商服用地，由区政府综合评估周边租赁住房需求集中、配套水平可承载后，经住建部门同意纳入保障性住房体系管理。
转债方面：
今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.46%，可转债等权指数上涨0.33%。今日转债市场成交额773.68亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，上证指数跌0.01%，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%，北证50跌1.37%。沪深京三市全天成交额23918亿元，较上日放量446亿元。板块题材上，游戏、铜缆高速连接、可控核聚变、金属铜、影视院线、风电设备板块涨幅居前；贵金属、燃气、港口航运、油气开采及服务、工程机械、物流板块跌幅居前。
今日有色板块表现较好。今年全球多个主要铜矿出现事故。今年5月，卡莫阿卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，矿震引发了一系列连锁反应，导致东区发生多处冒顶片帮，井下深部抽水设施损毁，地下水位急剧上升，最终造成东区大面积被淹。该矿2025年预计减产4.4万至9.3万吨（卡莫阿–卡库拉2025年的产量指导目标调整至37万–42万吨铜）至于长期影响，第一阶段的抽水作业旨在保持现有水位稳定，已于2025年6月2日完成，公司此前计划9月份再次更新卡莫阿–卡库拉2026年和2027年生产指导目标。智利国家铜业公司(Codelco)最大矿区ElTeniente在7月发生致命隧道坍塌事故后，恢复全面生产所需时间将长于最初预期。董事长帕切科称，产量下降幅度可能超出公司最初预测的3.3万吨。帕切科预计该矿区今年铜产量将略高于30万吨，而去年的产量为35.6万吨。该公司将2025年的产量目标设定在134万吨至137万吨之间，低于3月份预测的137万吨至140万吨。供给端，全球主要大型铜矿今年事故频发，延续了2024年的行业情况，单印尼Grasberg铜金矿预计2025Q4将减少20万吨铜矿销量，单季度铜矿供给减少约3%-4%，供给层面紧张加剧。以上3个大型铜矿事故不单单影响2025年铜矿供应量，其中影响将延续至2026-2027年。宏观层面，9月美联储降息25BP落地，时隔9个月暂停的美联储降息重新开启，2026年降息时间连贯性好于2025年，财政货币双宽松基调依旧。需求方面，全球电力电网基建、新能源汽车、家电消费、AI数据中心等领域需求有望继续加速，以上因素支持铜价续创新高。建议关注有色板块转债标的。
今日通信行业涨幅较好，主要受到多重利好因素的驱动。首先，行业整体受益于政策层面的持续支持，尤其是在“人工智能+”专项行动的推进背景下，通信行业作为AI基础设施的重要组成部分，其发展得到了实质性推动。其次，物联网领域的快速扩张为通信行业带来了新的增长点。GSMA发布的SGP.32 eSIM标准被视为物联网部署的革命性突破，预计到2028年，非消费类机器/事物将几乎全部采用该标准，这将进一步刺激通信设备和网络建设的需求。此外，新型基础设施的布局也在加速落地，5G网络、千兆光网、算力中心等项目的推进提升了行业的长期发展空间。然而，整体来看，行业基本面的改善和政策红利的释放仍是支撑其短期走势的关键动力。建议关注通信行业转债标的。
$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$$东兴未来价值混合C(OTCFUND|007550)$$东兴兴盈三个月定开债C(OTCFUND|013165)$
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