截至 2025 年 6 月末，智飞生物应收账款为135.18 亿元，较 2024 年末的 162.73 亿元下降约 17%。这一数据虽未达 200 亿元，但仍处于高位，主要原因包括：

1. 客户结构单一：公司核心客户为各地疾控中心，采购资金依赖地方财政预算。2024 年地方财政压力加大，导致回款周期延长，2025 年上半年通过加强催收，应收账款有所下降，但仍占总资产的 29.4%。
2. 账龄风险：尽管上半年回款改善，但一年以上应收账款占比已达 18%，若地方财政状况未持续好转，可能面临进一步坏账风险。