1-8月固定资产投资同比增长0.5%，与前值相比回落1.1个百分点，单月同比较前值进一步下降。三大分支均对固定资产投资造成拖累。地产投资进一步下行，制造业投资和基建投资高位回落，房地产行业的资本开支仍然显著慢于经济的修复。
地产投资跌幅扩大，8月同比-19.4%，较前值继续下降2.2个百分点，今年以来数据持续回落。8月新开工面积和施工面积跌幅较前值有所下探，施工面积跌幅有所收窄。商品房销售面积跌幅加深，但销售额跌幅有所收窄，反映出一线城市新房销售好于整体。
基建投资增速继续回落，1-8月累计同比5.4%，增速进一步回落1.9个百分点。基建投资增速整体有所回落与建筑业PMI下行相互呼应，道路、公用设施投资明显偏弱主要由于化债背景下增量项目储备有限。
制造业投资加速回落，8月单月制造业同比增速为-1.3%，较前值大幅下降，主要由于设备更新的边际带动力有所下降。各行业投资增速以下行为主，运输设备、专用设备、有色金属、电子设备等行业投资增速回落较多。
8月社会消费品零售总额同比增速3.4%，同比增速较前值回落0.3个百分点，低于市场预期。受到消费品以旧换新政策力度有所消退因素影响，家电、通讯器材、家具等品类消费增速有所回落。金银珠宝和汽车等消费小幅回升。服务消费虽然出现小幅反弹，但仍然处于较低水平，主要受到餐饮收入下降的拖累，与政策端严查违规吃喝有关。
8月出口同比增长4.4%，基本符合季节性规律。从产品看，包括纺织、箱包、服装等劳动密集型产品出口增速整体偏弱，此外电子产品和手机出口增速较低。出口增速较高的主要为集成电路、汽车、船舶等高端装备，此外通用机械设备的出口表现也相对较好。目前，我国制造业出口的领军行业即高端装备，此外锂电池等新兴产业链增速也相对较快。
从区域看，我国对美国出口降幅继续走弱，但对欧盟、日本和其他新兴市场出口依然强劲。对美出口增速下行仍然受到美国关税政策的影响，对欧盟出口抬升主要由于欧洲制造业景气度提升，对新兴市场增速提升主要由于对东盟的转口贸易规模提升，此外对中东、非洲等其他新兴经济体出口增速也有所提升。
8月进口同比增长1.3%，明显低于前值。进口规模的下降主要由于大宗商品价格带来一定的拖累。从商品品类看，铜矿和铜材、集成电路进口偏强，能源进口偏弱。铜矿铜材和电子进口主要受到美国加征关税的预期影响。能源进口偏弱主要由于原油价格对进口规模造成了影响。
8月制造业PMI为49.4%，较上月回升0.1个百分点但继续位于荣枯分界线以下，制造业继续表现弱势。
生产端：8月生产指数为50.8，回升0.3个百分点，继续处于扩张区间，表明我国制造业仍处于增长轨道中。
需求端：8月新订单指数为49.5，回升0.1个百分点，继续处于分界线以下，新出口订单指数回升0.1个百分点至47.2。整体看，供需均有所反弹，但是供给端反弹力度更大。从行业看，电子设备、医药、计算机等行业供需增长较快，纺织服装、家具、化学原料及制品等行业仍然处于相对低位。
8月服务业PMI为50.5，回升0.5个百分点，整体看强于季节性。在暑期假日因素影响下，铁路运输、广播电视等行业景气度较高，此外股市表现带动资本市场服务景气度走强，但房地产对PMI拖累较为明显。建筑业PMI指数为49.1%，大幅回落1.5个百分点，主要由于高温和暴雨天气对建筑业施工进度带来一定影响。
8月工业增加值同比增长5.2%，较前值回落0.5个百分点，主要由于出货有所放缓。从产品看，工业增加值中的高技术产业增加值同比增速仍处于较高位置，景气度相对最高。新能源汽车、发电设备、太阳能电池、工业机器人等产量增速依旧较高。此外，传统产品中钢材、焦炭产品有所提升，或与价格好转有关；水泥产品增速较低，与建筑业数据较弱的情况基本吻合；智能手机产量较低，或主要由于外需约束。
8月份，全国居民消费价格同比-0.2%，弱于预期和前值。工业生产者出厂价格同比下降2.9%，基本符合预期且强于前值。
CPI再度转负主要由于基数上升和食品价格偏弱。食品价格回落2.7个百分点至-4.3%，拖累CPI同比0.8个百分点，鲜菜、猪肉、鸡蛋价格对CPI的拖累均有所提升。此外，国际油价变化导致能源价格环比亦有小幅下降。
PPI同比-2.9%，跌幅较前值有所收窄，主要由于反内卷导致煤炭、黑色、玻璃等行业价格上涨，此外基数走低也是导致PPI跌幅收窄的因素。另外出口占比较高的行业价格也有一定程度的下降。黑色冶炼和玻璃相关价格提升明显，原油、通信电子、汽车等价格环比有所下行。
8月社融新增2.57万亿元，同比少增0.46万亿元，基本符合市场预期。实体信贷和政府债券均同比少增，主要由于经济景气度仍然偏弱、商品房成交面积仍处低位、化债带来净偿还效应。8月信贷增加0.59万亿元，同比少增0.31万亿元，低于市场预期和季节性规律。其中居民短期贷款增加0.01万亿元，同比少增0.06万亿元，表明居民消费转弱，主要由于此前的补贴政策、以旧换新政策在一定程度上消耗了居民消费需求。居民中长期贷款增加0.02万亿元，同比少增0.1万亿元，与房地产销售数据走弱趋势保持一致。企业短期贷款增加0.07万亿元，票据融资同比增长0.05万亿元，冲量特征有所放缓。中长期贷款增长0.47万亿元，同比少增0.02万亿元，表明企业投资意愿仍然偏弱。政府债券增加1.37万亿元，同比少增0.25万亿元，政府债后续对社融的支撑或逐渐放缓。
M1同比增速为6%，较上月提升0.4个百分点。M1增速提升主要由于更多资金转化为了活期存款。M2同比增速8.8%，与上月持平，主要由于财政政策发力导致政府债对社融支撑较为明显。
风险提示：观点仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。材料是基于可靠且目前已经公开的信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。其中的预测数据均根据公开数据资料作出的合理假设，但预测数据都带有未来的许多不确定因素，我们不能保证这些预测必然会实现，也不能保证不根据未来数据更新这些预测。市场有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
