港股震荡，行情演绎或将重回基本面？

近日无论是A股还是港股大盘整体呈现震荡态势，波动加大，其实从基本面角度来看，本月国家统计局发布的8月经济数据反映了偏弱的需求对生产端有所拖累的迹象，而价格线索和经济数据并未显著指向供需拐点，因而我们维持前期的宏观判断，即就业压力不大和制造业优势延续的前提之下，通过“反内卷”政策和增加劳动力收入分配政策建立起的经济内循环将是结构调整结束后、接下来较长一段时间的发展方向。其重要性或许高于经济量的增加和价格水平单一指标的恢复。我们会把研究的重点更多放在居民部门的消费、就业和收入，以捕捉其进程，也正是基于这一考量。

海外方面，美联储九月降息25各基点的预期已经兑现，但是值得关注的是，供给或难以有效扩大，后续可能会增加经济陷入滞涨的风险。当前市场定价年内美联储或降息两次，当地政治不确定性加大后，美联储决策较难进行事前判断。

而港股市场因其基本面植根于内地市场、流动性受海外货币政策扰动较大的特性，我们认为港股近日震荡格局或是在市场情绪整体有所平复之时，探寻中长期结构性投资机会的比较好的窗口期，我们认为估值较低、业务稳健、成长性好和现金流强的港股互联网企业或是较佳的配置方向，同时我们也认可红利资产在降低组合整体波动率方面的优势，也维持居民消费推动经济复苏、后续将推动A股港股权益市场相关板块走强的看法。

中邮沪港深精选也将继续聚焦在科技板块，在市场情绪较为高涨时会适时降低仓位，横向比较而言，我们会更重点关注估值合理、现金流强劲、能抓住AI浪潮的头部互联网平台，同时也会持续挖掘当前可能表现较弱、但未来弹性大、空间充足的可选消费龙头，另外持续关注业务和现金流稳健的央企红利板块，在严控回撤的同时力争为持有人们带来更大的收益弹性。

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