上周上证综指整体呈现先扬后抑走势，科技行业主导市场结构变化，体现在成长股较为集中的创业板指数波动更大。全周表现看，创业板指数领涨，周涨幅为2.0%，其次为中小100指数和基金重仓指数，涨幅分别为1.8%和1.5%。北证50、中证2000和中证1000指数下跌幅度较大，分别为-3.1%、-1.8%、-0.5%。临近十一长假，市场的成交有所收缩，万得全A日均成交额为2.3万亿，但融资余额继续攀升，截止周五收盘达到2.41万亿。
从近期的市场表现看，创业板持续走强，9月初至今已经上涨了9.0%，而上证指的表现为下跌0.8%，成长股占比较大的深证成指表现为4.0%。市场呈现科技板块持续强势的特征。大小盘风格方面，小盘股的表现相对较弱，中证2000指数九月以来下跌了1.4%，中证1000指数下跌了0.6%。市场的整体风格呈现成长优于价值，大中盘股优于小盘股的特征。这种特征的变化，来自于市场驱动因素的变化。进入九月份之后，市场更多是边际事件催化，而来自科技方面的变化较多，其变化带来预期调整更多体现在龙头公司，无论是人工智能产业链和消费电子行业预期抬升，还是新能源产业供需结构变化，龙头公司受益更直接，这也导致市场更关注具备业绩可验证的龙头科技股，体现为科技大盘股行情。
上周电力设备、有色金属、电子行业涨幅最高，三者体现出不同的驱动因素。电力设备行业主要体现产品供需结构，国内反内卷政策收紧硅料能耗标准，叠加企业限产导致阶段性供应偏紧，多晶硅价格持续上涨；需求侧储能招标规模激增，推动电池产业链价格预期，由此带动行业指数。有色金属的表现来自于价格推动，黄金价格持续攀升，部分铜矿事故推升铜价，驱动行业指数震荡上行；电子行业则来自于消费电子和半导体预期的提升。上涨板块更多是行业事件推动，但下跌较多的消费股，则来自于整体消费预期的不振，短期或依旧承压。
上周统计局公布了国内8月份工业企业的经营数据。从数据结果看，滚动十二个月的营业收入增速，从上月的2.76%回升至2.99%，反应需求端有所好转；利润总额的同比增速从上月的-6.23%收窄至-2.75%，但这主要是来自于基数效应，因为如果看八月单月利润增速为21.5%，而去年同期利润增速为-22.2%；此外，我们从PPI及分项数据看，企业的盈利能力短期内未大幅改善，因此盈利的改善持续还需要观察。产成品存货的同比数据从年初至8月份持续回落，存货与营业收入（滚动十二个月）的比例，则由年初以来震荡上升，显示出存货去化存在一定压力。
本周市场展望
随着国庆长假的临近，预计市场的成交活跃度会有所下降，短期交易情绪会影响市场风险偏好，A股市场短期或面临震荡，中期依然看好市场上行趋势，来自于资金面的驱动和行业上的催化仍在。
进入四季度，市场会逐步开始对2026年进行展望，尤其是结合十五五规划和经济政策定调。从三季度的宏观数据看，投资和消费下滑速度较快，四季度有政策出台的预期。若监管层加大对于货币或财政的宽松力度，有望稳定和推升投资者的风险偏好。
从外围环境看，若四季度如市场预期的美元再次进行降息，这将有利于全球流动性改善，港股市场仍有望持续受益。
权益市场投资策略
从全球的视角看，未来资本开支带来的工业品需求仍在提升。美国2025年9月标普全球PMI、8月地产销售均超预期，8月美欧日印尼挖机开工小时数均抬升至近五年历史同期高位，国内2025年8月制造业用电量同比增速达到5.5%，新一轮全球制造业联动上行已经初现端倪，关注全球定价的大宗商品。国内科技产业链持续突破，十五五规划制定在即，科技产业的政策支持力度或会进一步加大。三季度财务数据会陆续披露，关注产业链不断兑现的科技成长方向。
$国金中证A500指数增强C(OTCFUND|022486)$
（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）
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