纯债、信用债观点：
上周债券市场维持震荡，长端利率整体先上后下，十年期国债活跃券收益率在1.78%-1.84%区间内波动，震荡区间相比前一周小幅上移。整体看，上半周利率波动幅度较小，周一14天逆回购重启，资金面回暖，国新办发布会不涉及短期政策调整，无增量政策信号，市场相对平稳。周三开始资金面边际收紧，银行间跨月资金价格小幅抬升，加上股市走强仍有压制，利率上行明显，债市偏弱的情绪延续到周四上午，现券成交利率上破前期高点，但上行幅度依旧有限，下午行情出现超跌反弹。周五跨季资金价格小幅回落，央行公开市场操作偏积极，债市情绪回暖。全周期利差走阔。
周末公布的8月工业企业利润数据有所改善，单月增速从上个月的-1.5%转为20.4%的高增速，一方面有基数的原因（去年8月同比增速-17.5%），另一方面，8月环比数据也有改善，反内卷推动下，中上游企业利润有所改善。企业利润筑底的预期尚可，弹性有待观察。对债券市场而言，目前宏观层面的经济数据大部分依旧维持偏弱的状态，基本面逻辑上的利率风险尚可控，但价格筑底、企业利润边际好转等预期因素也不应忽视，市场风险偏好目前也保持稳定，在货币政策维持中性温和的背景下，利率下行动力有限，交易上预计依旧延续区间震荡的思路。下周只有节前的两个交易日，主要关注资金面的状况，预计市场成交相对清淡，跨季资金无忧。
上周信用债延续下跌趋势，整体表现不及利率债，资金面边际收紧，叠加赎回压力小幅抬升，信用债承压，3-5年高等级城投债收益率上行10BP左右，二永债收益率上行15BP左右。目前城投债存在一定票息价值，资金价格相对平稳。
可转债观点：
上周转债市场有所回暖，略强于正股。预计节前权益市场平稳缩量，关注节中经济和可能的政策，节后“十五五”规划等。后续权益机会大于风险，对转债有带动作用。考虑转债估值偏高，可能滞涨。继续追高热点板块的性价比弱化，可考虑逢低布局，增强交易思维。
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