引言：大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！
一、 上周市场总结及展望
上周A股市场主要指数大多收红，产业面刺激下芯片半导体带动科创50表现尤为亮眼，上证指数等大盘宽基类涨幅相对有限，成交额也边际回落，主要系节前效应所致。风格上，成长、周期表现相对较好，消费、稳定表现较差。
国家黄金珠宝产业计量测试中心获批筹建
近日，市场监管总局批准筹建国家黄金珠宝产业计量测试中心，充分发挥计量助推黄金珠宝产业高质量发展的支撑保障作用。在黄金珠宝产业中，计量技术是贯穿全产业链的“质量标尺”，从原料检测到成品出厂，每一个环节的精准性都依赖于计量技术的支撑，直接影响产品品质、合规性与市场信任度。当前，黄金珠宝产业还存在标准物质缺失、测量误差较大，缺少专用的计量测试方法和测试技术，以及关键参数测不了、测不准等突出计量问题。据介绍，我国黄金珠宝产业经过40年发展和沉淀，已发展成为集采购、设计、研发、制造、加工、检测、贸易和技术服务的全产业链。目前，我国黄金珠宝产业市场规模为8000亿元左右，已连续12年成为全球最大黄金消费国，约占全球黄金市场总销售额的1/3。
中秋国庆旅游市场迎热潮 深度体验成主流
中秋与国庆双节叠加形成的8天“超级黄金周”临近，旅游市场已全面进入预订高峰。来自在线旅游平台的数据显示，今年假期出游意愿显著提升，跨省游、出境游预订量同比大幅增长，旅客出行方式更趋多元。火车票开售即秒光，机票搜索量迅速攀升。在假期延长、拼假策略流行的背景下，游客不仅关注目的地，更重视旅行体验的情绪价值与时间效率。从“串游”多城到探索省际交界，从错峰出行到深度沉浸，旅游市场呈现出旺盛活力与结构性变化，反映出消费者对高品质、高性价比休闲生活的持续追求。
今年“双节”出行或再现历史峰值 多个城市旅游热度会突破去年高位
中秋、国庆假期将至，为期8天的长假将迎来旺盛的出行需求。9月28日，交通运输部副部长李扬在国新办举行的新闻发布会上表示，据预测，假期全社会跨区域人员流动量将达到23.6亿人次，平均每天约2.95亿人次，比去年同期增长3.2%左右。李扬指出，国内、国际旅游出行势头比较强劲，预计国内一些热门城市，比如上海、成都、北京、广州、西安、杭州、南京、重庆等城市的旅游热度会突破去年高位。出境游方面，预计到日本、韩国、东南亚等国家的旅游人数将会大幅度增加。从出行方式来看，自驾仍将是此次假期出行的主要方式，预计自驾出行将达到18.7亿人次，占出行总量的八成左右。高峰时段，高速公路车流量可能会突破日均7000万辆，其中新能源车有可能达到1400万辆。
“国庆抢跑+双11延续”，带动上海家电消费市场升温
国庆、中秋双节临近，家电家装需求迎来集中释放期。日前，苏宁宣布，今年双11大促全面提前至国庆档，9月30日开启“家电普惠日”，让消费者“早享优惠、无需等待”，同时升级家电“超级补”计划，联合百大行业品牌让利，打造双11家电消费主阵地。当下家电市场中，消费者需求呈现多元化、个性化与品质化特征，对绿色低碳、智能、健康等特性要求更高。苏宁易购集团副总裁陆耀表示，消费者对融合新功能、新场景的智能家电需求迫切，此次依托“国庆抢跑+双11延续”的节奏，整合全渠道供应链，让消费者尽早享实惠。
消费板块较历史来看，估值仍是处于历史低点。今年政府工作报告再次确认将扩内需置于十大任务之首，全文32次提及“消费”，较2024年增加11次，其中提到“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”等安排，内需是重中之重，我们看多内需消费，具体包括白酒、白电、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。
二、 上周消费板块表现情况
1、内地消费主题指数下跌，大幅跑输中证全指，涨跌幅靠后。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-1.58%），相对中证全指（0.21%）超额（-1.79pct）。中信一级消费行业基本普跌，其中汽车指数、家电指数、农林牧渔指数涨幅居前，分别为（0.11%)、（-0.83%）、（-1.86%）。
2、消费板块成交热度有所下降，周均成交额同比-7.41%。成交额上看，中证内地消费主题指数本周均成交额为（726亿），占全A总成交额比例为（3.18%）。食品饮料指数成交占比为（1.18%），环比上周-0.13%。
3、消费细分方向，行业跌多涨少。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为汽车零部件（1.10%)、照明电工及其他（-0.21%)、白色家电(-0.78%) ; 排名靠后为旅游及休闲（-8.50%)、酒店及餐饮（-8.33%)、一般零售（-5.06%)；从概念分类看，本周涨幅居前的为电子烟(8.46%）、智能家居(1.99%）、地摊经济(1.56%）。
4、消费板块触底反弹，估值环比上周略有提升。从估值看，截至2025/09/26，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.3倍，过去三年以来的分位值为（17.95%）。
$东海消费臻选混合发起式C(OTCFUND|019552)$$东海消费臻选混合发起式A(OTCFUND|019551)$
#炒股日记##长假来临，持股过节还是持币过节？#
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