各位投资者朋友们，好久不见！我是深耕债市十余年，稳中求进的固收基金经理陈利！
上周债券市场整体延续了前期的回调态势，收益率中枢维持在高位，并呈现出曲线进一步陡峭化的特征。短端利率表现相对平稳，而长端利率受到股债跷跷板效应、短期降息预期弱化、季末资金趋紧、公募基金新规尚未落地带来的情绪扰动等多重因素的共同影响，出现明显上行。恰逢国庆长假，很多投资者都在关心节后回来债市走向如何，今天我将通过对短期债市行情的分析，来解答大家的疑问。
基本面：8月工业企业利润当月增速大幅回升，尽管受到去年超低基数的影响，但在反内卷政策持续推进的背景下，该数据仍被视为观察宏观趋势的重要信号。9月通常呈现季节性开工偏旺与物价回升的特征，从当前高频数据看，今年9月表现符合这一规律，且外需端目前仍保持韧性。此外，今年8月生产还受到阅兵相关因素的短期拖累。综合来看，预计 9 月基本面供需两端环比均有望实现一定修复，但四季度经济仍大概率维持 “内需趋弱 + 外需支撑” 的组合。若三季度GDP按4.8%预估，则四季度仅需达到4.5%以上即可实现全年5%的增长目标。下半年以来，总量政策始终没有出台，结构性政策成为主要发力点。三季度货币政策例会也未释放增量信息。相较于去年四季度受益于大规模总量政策支持，今年经济基本面整体仍显疲弱，叠加去年高基数，预计四季度面临的增长压力或将显著大于去年同期。好消息是目前政策端相对明确的是5000亿元政策性金融工具即将落地，有望对四季度投资形成托底，避免失速风险。
利率市场：中性观点。权益市场自9月以来换手率下行，市场情绪有所回落，过去一个月实现正收益的个股仅约三成，市场热度明显收敛。但从历史数据看，国庆节后权益市场胜率通常偏高，所以节后或将出现因风险偏好回升而对债市产生冲击情况。货币政策委员会三季度例会未释放增量信息，意味着总量政策可能继续延后，但近期支持性政策散点频发：5000亿元新型政策工具的细节不断被媒体报道；六部门明确严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能；能源局承诺整治光伏行业“内卷式”竞争。债市受公募基金费率改革的影响，债基赎回预期仍然存在，交易盘负债端的脆弱性仍然可能加剧市场波动，叠加节前心态或仍偏谨慎，预计债市短期或仍将延续震荡格局。
信用市场:中性观点。近期在债基赎回预期压制市场情绪与季末资金趋紧的双重影响下，信用利差走阔，信用债赔率有所回升。在当前债市整体情绪仍偏谨慎，震荡格局延续的背景下，央行维持流动性呵护态度未变，若节后资金面边际转松或仍有利于信用债配置，我们将关注中短久期套息策略。
$华泰紫金添鑫30天滚动中短债发起A(OTCFUND|016093)$$华泰紫金添鑫30天滚动中短债发起C(OTCFUND|016094)$$华泰紫金同存AAA指数7天持有发起(OTCFUND|021709)$
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