一、上周市场回顾
资金面来看，整体平稳但结构性波动加大，季末考核与跨季备付交织，公开市场操作以平滑波动为主。
资金面方面，全周央行公开市场累计进行24,674亿元7天逆回购操作，共有18,268亿元7天逆回购到期和3,000亿元MLF回笼，因此全周累计净投放为3,406亿元。本周国债收益率与国开债收益率各期限均上行，国债期限利差小幅走阔。
二、宏观要闻
9 月 LPR 报价维持不变。9 月 22 日，全国银行间同业拆借中心授权公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1 年期 LPR 维持在 3.00%，5 年期以上仍为 3.50%，连续四个月保持不变。官方声明指出，此次报价决定符合市场一致预期，显示在当前经济下行压力与外部不确定性并存的背景下，货币政策仍偏向审慎操作，不急于频繁调整利率。
数据来源：iFinD同花顺，华润元大基金。
三、市场研判
全周来看，LPR 报价落地后，政策取向重在稳信用与稳预期，市场情绪谨慎偏乐观，交易更看重节奏和安全边际。
驱动上，一是季末因素抬升机构备付与流动性占用，短线情绪易受扰动，但操作可预期使价格中枢保持稳定；二是 LPR 的延续性信号有助于稳定融资成本预期，结构性工具与定向宽信用成为关注焦点，票息与流动性价值被再度定价；三是一级供给与再融资节奏、汇率与外部利率的边际变化仍在，对情绪性拉升形成约束，促使资金偏向高等级、好流动性的品种。
展望下周，季末扰动消退与政策节奏延续并行，重点关注即将发布的9月经济数据及其对增长与通胀预期的指引，包括制造业与服务业景气度、物价走势以及社融与货币增速的边际变化，对后续政策取向与市场情绪的影响尤为关键。
数据来源：iFinD同花顺，华润元大基金。
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