债券市场
债券市场收益率再次上行。权益市场、资金面和赎回费冲击几个因素持续对债券市场形成压制。权益市场表现强于预期，科技板块再度上行。资金面上，央行提前14天逆回购，并降低利率，但投放后连续三日逆回购缩量，引发市场担忧。此外，赎回费问题迟迟没有落地，债基的赎回风险持续存在。
基本面方面，三季度经济数据走弱，7-8月经济开始加速下滑。一是地产投资在低位进一步下行，放松政策效果不佳；二是前期有力支撑经济读数的制造业投资单月增速7月开始转负；三是政策更聚焦于化债而非项目建设，基建投资7月开始也有明显负增；四是消费补贴退坡后，社零增速下行快于预期；五是生产端相对稳定，下行速度慢于需求，但同样处于下行状态。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，央行在中长期资金方面相对友好，但容忍资金面波动。连续两个月买断式和MLF超额投放都在3000亿，表明央行对于流动性的呵护依然存在。但近期逆回购缩量和14天的暂停，或表明央行也并不试图将资金面维持在又低又稳的位置，一定程度的波动是合意的。
整体来看，债券市场依然表现偏弱，尽管从期限利差、股债性价比以及贷款比较来看，债券都出现了一定的性价比，但权益市场、资金面和赎回费带来的监管冲击并未有改善，因此情绪持续偏弱。7月以来的持续调整也带来惯性与动量。后续来看，债券市场配置价值已经出现，需要等待关键事件确认，例如前期市场关注的央行买债，或赎回费正式落地。
股票市场
上周大盘窄幅震荡，沪指小幅收红。全A日均成交额缩量超2000亿，回落至2.3万亿水平。重要指数多数上涨，科创50领涨、涨幅超6%，创业板涨幅靠前；北证50领跌、跌幅超3%，中小盘跌幅靠前。上周全球主要市场多数下跌。A&H 走势分歧，万得全A小幅收涨，H股回调，恒指、恒生科技均跌超1%。
板块方面，国产算力/半导体方向表现活跃，新能源、游戏等中期景气板块涨幅居前，可控核聚变、工业金属、石油化工板块亦有所表现。餐饮旅游、零售、食品饮料、房地产等顺周期板块表现弱势，煤炭、钢铁板块跌幅居前，此外创新药-CXO产业链由于关税扰动深度调整。具体来看，电力设备、有色金属、电子、环保、传媒等领涨，社会服务、综合、商贸零售、轻工制造、纺织服饰等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
政策宽松等多重利好因素共振，驱动投资者风险偏好不断提升。随着美联储重启降息，以及国内经济数据边际承压，宏观政策发力预期将不断升温，市场短期或有震荡，但不改中长期叙事逻辑。
从国内看，中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，上月同比下降1.5%，增速边际回升21.9pct，1-8月工业企业利润累计同比增速回升至0.9%。8月工业企业营收同比增长1.9%，增速边际回升1.0pct。8月利润同比增速大幅回升核心源于去年的低基数，并且从量、价、利润率的拆分来看，利润率回升对整体利润增速的提振作用最明显。
从海外看，市场预期的耐用品通胀反弹并未出现，其价格在8月实际上再度下滑，美国8月PCE物价指数同比 2.7%，预期 2.7%，前值 2.6%，创今年2月以来最高水平。核心PCE物价指数同比 2.9%，预期 2.9%，前值 2.9%，连续两个月维持这一高位。与商品价格的疲软相比，美国服务业依旧坚挺，美国8月个人消费支出环比增长0.6%，超出0.5%的预期，消费支出的强劲增长与美国劳动力市场放缓形成鲜明对比。
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