$海目星(SH688559)$  锂电板块点评：全球景气与新技术共振，锂电链结构性涨价渐显，继续推荐！

事件：10月锂电板块排产再度环比提升（3%-9%），延续9月高位环增，景气度较高，其中宁德时代10月环增6%，排产73.5GWh。板块仍处于估值低位，建议重点配置。

锂电中游涨价品种拆分&推荐：

#beta总量&稼动率：储能全面爆发、供需结构改善。26年锂电beta预计23%（25年26%），国内动力出口、新兴市场动力，及全球储能等为增长主要动能。供给端，26年电池及材料环节有效产能同增0%-15%，国内反内卷及供应链涨价诉求有效降低产能投放。#稼动率普遍由25年50%-70%抬升至60%-80%、行业6-7成开工率对价格形成支撑：

#6f：看涨幅2-3万元/吨、或向电解液价格传导。6f供需紧张，行业集中度较高（CR3趋近80%）及旺季供应商合力推动涨价，目标价格或达7-8万元/吨以上，据产业链龙头反馈，价格有望传导至26年电解液长协&继续打开6f涨价空间。若26年价格上涨稳定，测算龙头（#天赐材料）、二线（#多氟多、天际股份）估值分别20-30、10-15倍，涨价仍快速消化估值。

#隔膜：8月反内卷会议叠加旺季供给趋紧、涨价已传导至储能大客户。按照0.1-0.15元/平均值涨幅测算，#恩捷股份、星源材质、佛塑科技 26年估值15-20倍。

#储能电芯：近期供应链反馈储能紧张程度持续，排产环增双位数以上，储能电芯供应链具备价格传导潜力。#本轮储能供需转紧后“价高者得”行情由电芯端主导、其中宁德时代、亿纬锂能、中创新航等交付韧性及盈利确定性最高，测算若单储能电芯产品涨价0.01元/Wh，对应26年估值17-20倍。

新技术：固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期。车规级全固态电池中试线与设备订单显著拉升，示范装车时间收敛至25-27年，且27年全固态装车规模由千台预期提升至万台，开启GWh需求。此外，产业反馈复合集流体Q3进入量产前准备、Q4或开始规模量产，关注集流体公司导入机会。

投资建议：

（1）把握龙头核心资产：看好#宁德、亿纬、天赐、恩捷、尚太、裕能、容百 等各环节白马龙头（估值15-25倍，26年业绩增速20%-40%）。

（2）涨价：供需改善，行业孕育新一轮提价，重点关注6f、储能电芯，及隔膜等（标的同上）。

（3）固态：产业化继续提提速，重点关注：1）硫化锂：#洗霸、厦钨、海辰、华盛。2）锂负极：#天铁、中一、英联。3）设备：#先导、海目星、德龙、松井、宏工、纳科。4）集流体：#远航。