锡业股份，国内金属非金属龙头之一，公司具有集锡、铟、锌、铜等有色金属勘探、开采、选矿和冶炼等全产业链供应链一体化的产业格局，锡、铟资源储量均居全球第一。
八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》，加之美联储降息引爆金属板块，公司股价也一字涨停，引发热议，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？
公司基本面还行，五年平均ROE10.0%还算稳健，五年平均自由现金流15.8亿赚的也是真金白银，目前25.7%的PB历史百分位估值不高。
做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。
历史表现差，十五年涨了1倍，行业垫底。（注：看Total Return那一栏）
相关性表现一般，基本跟整个行业大周期走的。（注：相关系数数值越低越好）
按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为0，最高权重给了港股的洛阳钼业占比26.2%。（注：占比越高越好）
有效边界也差不多，公司毫无存在感。（注：占比越高越好）
如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在赣锋锂业和港股的洛阳钼业之间做取舍了。（注：占比越高越好）
最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.09%，比上次测的环境设施行业高20%，相应地9.3%的CVaR波动也会大很多。（注：均值回报看Mean那一栏，越高越好；CVaR波动看CVaR那一栏，越低越好）
区间累计回报近14倍，最大回撤42.41%，投资组合的整体表现要好于锡业股份个股。整个金属非金属行业盈利能力还行，但波动太大，夏普比率0.83令人失望。（注：累计回报看Cumulative Returns那一栏，越高越好；最大回撤看Maximum Drawdown那一栏，越低越好）
明月何处看德芬的结论：
锡业股份，基本面可圈可点，历史表现惨不忍睹，目前估值低位，只能当配置。整个金属非金属行业历史表现不俗，波动也是真心大，综合夏普比率没啥竞争力，不建议关注，如果一定要配置的话，首选洛阳钼业，其次赣锋锂业。（注：夏普比率越高越好）
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