大家好，我是基金经理刘庭宇。
北京时间10月7日，COMEX黄金价格突破历史性的4000美元关口，现货黄金同样逼近4000美元，同时高盛将2026年12月黄金的预估价格提高至4900美元，为何近期金价上涨如此迅猛？未来是否还有上升空间？
国庆假期期间黄金价格的大幅上涨，全球最大黄金ETF（SPDR）规模突破1000吨，反映出欧美投资者正在加速流入。近期新兴国家央行、主权基金、全球顶级大学基金会等均持续增持黄金资产，美国政府停摆时间超预期带来更多避险资金进入黄金资产。往后看，美联储降息背景下欧美投资者的流入成为本轮金价上行的主要驱动力，未来或将进一步带动亚洲投资者的回流。美国通胀后续受关税和降息影响或具有较强的韧性，欧洲主要经济体同样面临财政状况恶化和滞胀风险，历史上黄金在滞胀环境中会相对其他大类资产更加受益。数字黄金的普及，或将分流一部分稳定币和比特币的资金、为黄金带来全新的买盘。随着美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置，从而持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。
黄金股方面，国庆假期港股黄金股涨幅可观，沪深港黄金股指数中的港股成分股平均涨幅为7.73%，某金矿龙头公司在港股上市进一步提振了市场对黄金股板块的关注度。展望后市，随着黄金股自身的成长性开始体现，以及A股市场情绪对于黄金股股性的加持，具备较高估值性价比的黄金股未来表现可期，因此调整后的黄金股值得高度关注。黄金股半年报业绩高增的核心原因主要是金价上涨和产量增加带来的量价齐升，同时高增的业绩进一步摊薄金矿公司PE估值，后续黄金股或再迎戴维斯双击。此外，黄金珠宝商也正迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革。截至9月30日，若按照3700美元/盎司的金价进行测算，主要金矿公司2026年的平均PE仅12~15倍，历史上金矿公司估值中枢约20倍，因此当前黄金股仍具备显著的估值修复空间。龙头公司市值/资源量比值趋近重置成本线，未来会有更多产业资本成为黄金股的新增买盘力量。
注：数据来源：wind，截至2025/10/9。指数过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|020411)$$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|020412)$$黄金股ETF(SH517520)$#国际金价史上首次升破4000美元大关#
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