3800点的博弈，以“静”制“动”效果或许更好

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近期A股市场在3800点附近展开激烈博弈，板块轮动明显加速，也让越来越多的投资者陷入了新一轮纠结。 01 市场为何“动”？ 市场的波动最核心的原因可能还是短期涨多了，资金无论是落袋为安还是降低风险，都可能需要进行一定的减仓，这会增加市场短期抛压，呈现出3800点附近激烈博弈的现象。 此外，马上进入四季度，市场也面临一定的不确定性，比如10月份三季报将公布，业绩又会成为重要方向，10月四中全会召开还将审议“十五五”规划相关，政策面是否会有调整也是市场重点关注的焦点。 最后是基本面复苏难以一蹴而就，需要较长的时间让政策逐渐生效，短期可能呈现基本面落后于市场表现的情况，也可能拖累市场表现。 02 当下市场还能乐观吗？ 波动是常态，但指标不会骗人，我们可以从估值、股债性价比等维度重新审视当下的A股市场。 估值水平分化明显 当前来看，中证2000、科创50位于2015年以来的95%分位以上，而恒生科技指数、创业板指的市盈率水平位于2015年以来的33.6%、46.5%分位，整体从估值水平上来看，指数之间较为分化。 这种分化，是当前市场行情的具象表现，或也为后续市场风格轮动埋下伏笔。 股市性价比仍然较高 股债性价比也是衡量资本市场热度的一个指标。通过比较股票与其它资产的收益率，来衡量股票与其它资产相比的相对收益率处于何种水平。 如果用万得全A相对于中国十年期国债收益率水平的差值来作为A股的风险溢价。当前A股的风险溢价有所回落，但仍然处于中位数以上（52.83%分位）。 在当前低利率，资产荒时代，随着无风险收益率的快速下行，权益资产虽然经历了一段时间的上涨，但从风险角度上来讲，仍具有性价比。 03 以“静”制“动”，构建反脆弱体系 给投资戴上“防噪耳塞” 行为金融学研究发现，查看账户频率与投资焦虑感正相关。将行情软件移出手机首页，改为每周固定时间查看，可显著降低35%的非理性交易。 实操建议：可设置“投资冷静日”，周一查看持仓概览，周五盘后做策略微调，其余时间屏蔽市场噪音。这如同培育名贵花卉——频繁挖开土壤查看根系生长，反而会导致植物死亡。 用目标校准投资航向 理财规划的核心逻辑是不同的资金用途，匹配不同的投资策略。在3800点附近，投资者应根据资金使用时间制定差异化策略。 对于1年内要用的钱，可考虑将货币基金与短债基金作为选择资产； 对于3-5年规划的资金，应维持既定股债比例，降低波动，以稳为主； 对于5年以上闲钱，可以权益类资产为主，继续定投，将市场波动视为加仓机会。 动态平衡打造“抗震”组合 市场高位最忌持仓单一。近期板块轮动加速，消费与科技板块表现差异显著。此时更需要构建“东边不亮西边亮”的组合。 举个例子，新手可以采用50/50动态再平衡策略：初始配置股票型基金50%+债券型基金50%；当股基占比升至58%时，立即卖出8%转投债基；若遇大跌，股基占比降至42%时，则卖出债基补仓股基。 最后，3800点从来不是终点，更非必须下车的站点。与其被数字牵着走，不如回到初心：我们买的是企业成长的机会，是经济发展的红利，而不是屏幕上跳动的数字。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

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