A股三大指数集体上涨

【市 场 综 述】

A股三大指数集体上涨。截至收盘，沪指涨1.32%，收报3933.97点；深证成指涨1.47%，收报13725.56点；创业板指涨0.73%，收报3261.82点。行业板块方面，有色金属、工业贸易与综合、公用事业板块相对表现较好；消费者服务、房地产、媒体娱乐板块表现相对较弱。

数据来源：Wind

【市 场 观 点】

国庆假期期间主要金属价格全面上涨，供给冲击为重要催化，锡和钴涨幅最为显著，10月3日当周上涨8.7%和4.9%，对应的是印尼关闭非法锡矿并封堵走私通道以及刚果（金）正式开始向钴的配额制过渡。以钴为代表的能源金属价格飙升，其背后可能意味着各国资源安全自主意识的扩散。贵金属的上涨趋势也非常明显，黄金在创新高的同时，白银现货也接近两个历史高点（1980年白银操纵时的49.45美元/盎司以及2011年的49.79美元/盎司）。资源安全、企业出海和科技竞争依然是最为重要的结构性行情线索，对应的是资源+出海+新质生产力的行业配置框架。国庆中秋假期前后的变化继续主要围绕在资源、端侧AI和国产半导体制程等方向。

此外，10月底的四中全会和APEC会议同样至关重要，“十五五”规划可能会加强供给端的“反内卷”逻辑，而中美能否保持贸易关系稳定则将锚定需求端的全球化逻辑，二者共同构成了中企“出海全球化”的基石。落脚到配置层面，面对当前市场，或可保持定力、忽略短期波动，聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业。

趋势性品种重点关注资源、消费电子、创新药和游戏，分别对应有色概念、VR概念、创新药和游戏概念；配置型品种则可以左侧布局化工、军工。同时，重点提示关注供给在内、需求增长在外，且单一供给国有持续定价能力的行业，建议关注钴、稀土、钨、磷化工、农药、氟化工等方向。

【投 资 风 向】

增量流动性依旧以绝对收益资金为主

现阶段市场的增量资金依然以险资、私募为代表的绝对收益类资金为主，传统的主观多头资金并未出现明显的净流入。根据国家金融监督管理总局的数据，今年8月国内保险公司保费收入总额为5914亿元，同比大幅增加了35.6%，已经连续4个月同比增幅超过10%（今年5~8月保费收入同比分别增加13.2%、12.9%、19.7%、35.6%）。

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