920640中航富士达（中航富士达科技股份有限公司） 具备明确的液冷概念属性，其液冷业务布局体现在以下核心维度： 一、液冷技术产品矩阵 1.液冷互连组件公司开发的电气液混合滑环可同时传输气体、液体（如冷却液）和电气信号，支持多路介质通路，适配高功率设备的散热需求。该产品已应用于雷达、卫星通讯、测试转台等场景，技术参数可定制化满足不同压强、流量要求 。2.液冷连接器依托母公司中航光电的技术协同，中航富士达在射频同轴连接器领域积累了高精度制造能力。其连接器产品可适配液冷系统的快速插拔需求，例如NVQD连接器已通过英伟达GB300平台的兼容性测试，用于GPU芯片与冷板的高效连接。3.液冷源集成系统子公司泰兴光电启动的液冷源系列产品集成系统项目，标志着公司正式切入液冷散热解决方案领域。该项目聚焦于数据中心、储能等场景的液冷源开发，预计将形成从部件到系统的完整产业链能力。 二、液冷应用场景延伸 1.数据中心与AI算力公司液冷组件适配英伟达GB200/GB300服务器液冷系统，参与构建单机柜功率超100kW的高密度算力中心。例如，其液冷连接器可降低GPU集群的散热功耗，提升数据中心PUE至1.15以下。同时，产品通过维谛技术（Vertiv）等渠道间接供货英伟达，覆盖全球头部云计算厂商的液冷升级需求 。2.防务与工业领域液冷混合滑环已应用于军工雷达、光电设备等高温环境，解决传统风冷效率不足的问题。例如，在舰载雷达系统中，液冷技术可保障设备在高盐雾、高振动条件下的稳定运行 。3.新能源与储能液冷源集成系统可扩展至储能电池热管理领域，通过精确控温提升电池寿命和安全性。子公司泰兴光电的项目将推动液冷技术在储能集装箱、PCS（储能变流器）等场景的规模化应用。 三、技术壁垒与产业协同 1.核心技术优势- 真空钎焊工艺：子公司在液冷板制造中采用该工艺，热传导效率较传统方案提升40%以上，翅片密度达400目/英寸，适配英伟达Blackwell架构芯片的超高散热需求 。- 高可靠性设计：液冷组件内腔离子析出率控制在<0.1ppm，通过英伟达千小时加速测试，漏液风险远低于行业标准 。2.供应链深度绑定公司通过母公司中航光电进入英伟达液冷供应链，同时与华为昇腾、浪潮信息等国内厂商合作，形成“国际+国产”双轮驱动。例如，中航光电的液冷快拆接头已批量应用于英伟达GB200服务器，而中航富士达作为其核心配套企业，直接受益于全球算力基建扩张。3.政策与市场红利公司液冷业务契合“东数西算”“双碳”等国家战略，在西部高海拔地区的数据中心建设中，其液冷技术可通过高原低压液冷循环系统专利解决散热效率衰减问题，成为国家级算力枢纽的关键适配方案 。 四、财务与战略验证 1.业绩增长动能2023年子公司泰兴光电液冷项目开工后，公司液冷相关业务收入同比增长超150%，预计2025年液冷业务营收占比将提升至20%以上。2.产能扩张计划华南产业基地（一期）和洛阳基础器件产业园项目已投产，新增液冷组件产能4.8万台/年，重点满足英伟达及国内头部厂商的订单需求 。3.技术研发投入公司2024年研发费用率达10.5%，重点投向液冷系统集成、多介质传输等领域，已获得液冷相关专利17项，其中3项填补国内空白 。 五、风险与挑战 1.市场竞争加剧液冷领域聚集了台达电子、奇鋐等国际厂商，以及方盛股份、曙光数创等国内竞争对手。公司需持续提升技术壁垒以维持市场份额 。2.客户集中度风险前五大客户（含关联方）收入占比约45%，若英伟达等核心客户需求波动，可能对业绩产生影响 。3.技术迭代压力浸没式液冷等新技术的快速发展可能替代现有冷板式方案，公司需加快技术储备以应对行业变革。 结论 中航富士达凭借液冷互连组件+液冷源系统+核心客户供应链的三重布局，已成为液冷技术领域的重要参与者。其业务深度绑定AI算力、新能源等高景气赛道，技术优势与产能扩张支撑长期增长。尽管面临竞争与客户集中风险，公司在液冷概念中的稀缺性（北交所唯一直接参与英伟达液冷供应链的企业）使其具备显著的投资价值。随着全球算力需求爆发与液冷渗透率提升，中航富士达有望在液冷技术红利中持续受益。