各位投资者大家好，我是基金经理蔡丹。
回顾刚刚过去的9月，全球宏观环境复杂多变，国内市场风险偏好整体承压。在此背景下，北证50指数出现了一定程度的调整，不少投资者感到困惑与担忧。借此机会，我想和大家深入交流当前的投资逻辑与后市展望，希望能为大家理清思路。
北交所920时代：制度破冰的长期价值
10月9日起，北交所全面启用 “920” 新代码号段，标志着北交所 “920 时代” 正式到来。这不仅仅是技术层面的更新，其深远影响在于：
提升市场独立性与辨识度：独立的“920”代码彻底告别了与存量新三板股票的混同，标志着北交所作为一个独立、公开市场的地位得到进一步夯实。有助于提升其在投资者心中的品牌形象和辨识度，吸引更多增量资金的关注。
优化指数编制基础：新代码体系为未来北证50等指数的纯化与优化扫清了障碍。一个完全由北交所上市公司构成的、更纯净的指数，将能更真实地反映市场的运行状况，为指数化投资和衍生品创新奠定坚实基础。
提振市场信心与流动性预期：这一制度性建设向市场传递了明确的政策信号，即监管层致力于将北交所做大做强的决心坚定不移。长远看，这将增强投资者长期持有的信心，并有望通过改善流动性折价，提升市场的整体估值水平。
当前市场：分歧中孕育结构性机会
当前，市场整体处于 “情绪平复后的蓄力期”。但细分来看，结构性特征已十分明显：一方面，部分缺乏业绩支撑的标的在前期炒作后逐步回调，体现出市场理性的回归；另一方面，具备核心竞争力的优质标的仍获资金青睐。市场分歧或为布局提供了良机，短期大量资金仍在寻找结构性机会，北交所作为主题投资的重要方向，有望在分歧中增强韧性，高标龙头与后排补涨品种均存在机会。
进入10月，市场关注的焦点将逐步转向三季报。我们认为，在当前整体宏观环境下，三季报行情将更凸显“业绩为王”的特征，个股表现会出现显著分化。截至目前，已有多家北交所公司交出亮眼成绩单，本周还将有36家公司披露三季报，业绩主线的确定性正在增强。
后市展望：短期看业绩，中长期看生态
展望四季度及更远的未来，我们对北交所市场的态度是 “谨慎乐观，充满期待”。随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平。
短期来看，三季报业绩将成为股价的核心驱动力，业绩超预期的标的有望在市场分歧中脱颖而出，但需警惕部分标的因情绪炒作导致的估值回撤风险。中长期而言，920代码开启的是北交所作为多层次资本市场核心枢纽的成长周期：随着优质企业供给增加、长期资金持续入场，板块将逐步构建独立的估值体系。
市场的每一次调整，都是对耐心与认知的考验，希望各位投资者保持耐心，避免被短期波动干扰，聚焦企业长期价值与板块成长逻辑。
$宝盈北证50成份指数发起式A(OTCFUND|023395)$
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$宝盈国证证券龙头指数发起C(OTCFUND|015860)$
数据来源：Wind
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