不少投资者可能在担心：科创板涨到现在，部分指数PE（市盈率）都超百倍了，是不是高估了？
（来源：iFind，广发证券，统计区间为2020.01.01~2025.08.31）
实际上，PE（市盈率）估值法更适合进入成熟稳定阶段的传统行业。
而多数科创企业尚处于初创期和成长期，其覆盖的专精特新行业（电子半导体、生物医药、新材料新能源、人工智能等）具有轻资产、高成长、弱周期属性，因而更适合用PEG（市盈增长率）、PS（市销率）等估值法，着重评估其创新成长能力和景气趋势。
表：科创企业生命周期/行业特征与主要估值方法
（来源：上交所资本市场研究所，《科创企业估值方法研究》）
PEG（市盈增长比率）
PEG=PE/G=市盈率/盈利增长率
“PEG估值法”用来衡量盈利可预测性较强的成长股。
科创50指数成分股高市值公司多数沿PEG≈1的对角线分布，显示整体估值较为合理，市场能够依据盈利增长预期给予相对公允的定价。
尽管市值规模与PEG并未呈现绝对的线性关系，但大型公司更集中于低PEG的稳健区间；部分中型公司因处于高成长赛道，尽管估值较高，但市场对其未来增长弹性给予一定容忍度，因此表现出较高的PEG水平。
图表：科创板高市值股票估值与成长性基本匹配
（来源：广发证券，截至2025.08.31）
动态 PE（动态市盈率）
PE=P/E=股价/预测每股收益
动态市盈率因其包含未来盈利预期更适合评估高增长的科创企业，E取当年一致盈利预测。
截至9月2日，从动态市盈率来看，科创50为78.42 倍，低于其静态市盈率183.52倍，说明科创50未来成长性高，可以适当容忍当期高估值。
图表：静态市盈率（183倍）VS动态市盈率（78倍）
（来源：广发证券，截至2025.08.31）
PS（市销率）
PS=P/S=股价/每股销售额
PS适用于科创板里创新药和半导体芯片这样的营收增速快，但利润不稳定、甚至有所亏损的行业，固定资产规模较小，所以不适用PE、PB估值方法。
截至8月底，科创生物指数PS为13.62，科创芯片指数PS为18.06，历史分位数均达到100%，也就是说都处于2022年以来的历史高位（周期较短，仅供参考）。
可见科创板生物医药、半导体芯片两大行业估值的确处于近三年较高位置，有待产业景气度进一步验证、消化当期较高的估值。
图表：科创生物、科创半导体2022年以来的PS分位
（来源：广发证券，截至2025.08.31）
既然估值相对高位，考验行业的成长性更为重要。
我们结合定量的研发支出、研发人员占比、盈利预期增速，以及定性的产业趋势，从而衡量科创板目前整体成长潜力。
分行业来看：
1、科创板半导体行业：
AI驱动半导体新一轮销售周期；芯片设计、晶圆制造、设备细分领域，均处于景气改善阶段，未来成长可期。
2、科创板半导体存储器：
已经进入涨价区间，景气高增；但DDR4售价涨势边际放缓，未来有待进一步观察；
图表：DDR4价格趋势
3、科创板创新药行业：
依赖BD出海打开市场，进入高增阶段；医疗器械则处于景气改善阶段；
图表：BD出海交易额变化
4. 科创板光伏行业：
反内卷“破局”回暖，迎来价格触底反转；
图表：多晶硅、晶硅光伏组件现货价格走势
（参考资料来源：广发证券公开研报，iFind，截至2025.08.31）
最后，如我们此前提到的：
在热钱过剩、乐观情绪主导的市场，对于政策扶持、资金认可度高、处于萌芽期的行业，往往在估值方面容忍度比较高。
尤其是当前在全球流动性宽松、估值扩张的环境下，用静态估值的眼光看待科创板，很可能会错失机遇。
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