近期，美国潜在的对华100%关税政策引发市场担忧，CPO光模块板块出现剧烈波动。
然而，关税对光模块行业的实际影响远小于市场恐慌情绪带来的冲击。当前光模块龙头企业的股价调整，反而为投资者提供了难得的关注机会。
一、关税阴影下的市场误读
东南亚作为CPO的零关税通道仍然畅通，目前东南亚各国的光模块到美国享受半导体豁免政策，关税为0。而国内出口的光模块到美国面临27.5%的关税（包括20%的芬太尼关税+7.5%的上一任期行业关税）。
中际旭创、新易盛等龙头企业早已前瞻性布局东南亚产能。中际旭创泰国工厂同期产能占比约40%。新易盛早在2022年就在泰国设立生产基地，目前一期、二期均已投产，产能充足，短期内可完全迁移至东南亚出货，受潜在关税影响微乎其微。
二、技术引领构建需求护城河
龙头企业不仅在产能布局上领先，更通过持续技术创新构建深厚护城河。当前CPO龙头优势持续强化，市场份额向龙头集中。
中国光模块企业在全球市场已占据主导地位。2024年，全球光模块前十榜单中已有7家中国企业，其中中际旭创登顶全球第一，新易盛跃居第三。更值得关注的是，2025年上半年新易盛净利润达39.42亿元，直逼中际旭创（同期约45亿元）。
这背后是全球科技巨头资本支出的持续向上：谷歌、亚马逊、Meta、微软与甲骨文五大科技公司在基础设施方面的支出全面走高。CPO光模块行业的核心驱动力已从传统的电信需求转向AI算力基础设施，这一趋势不会因关税政策而改变。
综上，关税风波只是CPO光模块征程中的一段插曲。在AI推动的算力革命大潮中，中国CPO光模块龙头企业凭借其全球化的产能布局、技术领先优势和成本控制能力，有望继续保持全球竞争力。东南亚产能布局与全球AI需求共振，中国光模块龙头在关税压力下韧性凸显。当前的估值回调，正是关注这一高成长赛道的良机。
作者：东财数字经济基金经理 冯杰波
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