纯债、信用债观点：
9月底至10月初，长端利率先上后下，节前收益率小幅上行，节后收益率以下行为主，尤其是10月11日，受特朗普再次大幅加征关税消息的影响，权益市场压力加大，债券市场相对收益，长端利率单日下行3BP左右，10年期国债活跃券收益率盘中低点下降至1.73%以下。资金面整体保持均衡，季末银行间资金价格有所上行，跨季跨节资金价格高点在1.9%左右，节前最后一日回落到1.6%附近，央行资金呵护相对积极。节后资金价格继续回落，非银隔夜资金价格降至1.5%以下，整体资金面保持宽裕。
9月底公布的PMI数据上升0.4个百分点至49.8%，生产端相对回暖，但需求端改善程度较弱，市场对该数据反应平淡。国庆期间消费增速尚可，整体表现出量好于价的特征，同时地产相关高频数据低迷，节日相关经济数据对债券市场利空影响有限。进入四季度，基本面数据上看整体受到高基数的影响，数据读数上预计对债券市场依旧有一定支撑。自三季度以来，债市的主要利空因素是超预期的宽信用政策、公募销售新规以及市场风险偏好维持高位，本次特朗普再次威胁加征关税，中美关系短期不确定性导致市场风险偏好可能出现波动。从4月份的贸易摩擦下资本市场表现来看，本次冲击大概率偏短期，需对事件后续进展保持关注，同时关注关键点位下的机构止盈行为。资金面上，本周资金缺口增加，逆回购到期量较大，政府债净缴款环比上升，但在外部摩擦的背景下，预计央行仍维持呵护，资金面大概率保持充裕。
节后信用债小幅修复，城投债收益率下行2BP左右，高等级二永债收益下行幅度更大，从二级市场成交来看，3年以内信用债成交量相对大些。目前基本面和资金面对债市仍有支撑，影响长端利率走势的因素多空交织，波动可能加大，票息资产的确定性相对更高。
可转债观点：
上周转债市场仅两个交易日，整体震荡。转债估值水平重新抬升，需要权益的强势来消化，未来波动性较大，叠加关税扰动因素再起，预计对短期风险偏好有影响，但较4月份影响为低。可考虑控制仓位，寻找较好的交易点位。以交易思维应对目前的估值和波动特征。
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