无论是借鉴中国资本市场过往的韧性表现，还是立足中国经济基本面的长期发展趋势，我们都有理由相信，当下的短期波动不会改变中国资产价值重估的长期趋势。
截至目前，主流投资机构研究观点认为，美国关税升级难以实质性大幅加码，重点关注未来几周的动态变化，以及10月底可能的中美高层会晤。考虑到新扰动因素的出现，国内四季度可能存在政策加码的可能。短期股票等风险资产可能震荡，但调整幅度或将有限。
嘉实基金股票投研CIO姚志鹏认为，从资产定价的空间、景气、估值分位和风险偏好四个维度分析，中国资产不论是从基本面还是估值的角度都有望继续修复。决定资产价格的基本面因素主要来源于所处行业中长期空间和行业景气边际变化，目前有相当多的行业正陆续步入盈利能力改善的新周期，一旦企业盈利能力继续修复，市场的估值提升空间有望大概率超越市场的预期。随着AI产业和传统行业融合逐步提升效率，同时医药、先进制造等领域出现越来越多创新突破，以‘新能源’、‘新科技’、‘新消费’、‘创新药’为代表的“四新资产”有望打开中长期的空间。
嘉实基金股票研究部总监刘杰表示，科技改变生活、推动时代发展的主旋律从未改变，我们有幸见证人工智能的飞速发展，这是一个时代的机遇。一方面海外对于人工智能的投资和建设仍然在持续迭代发展，模型的能力越来越强；一方面从“模型-算力-应用”的投资范式转移在国内企业层面有望形成闭环并在相应的投资标的上兑现。我们有机会看到全球优秀科技企业此起彼伏的快速向前迭代。
嘉实基金Smart-Beta和指数投资首席投资官刘斌指出，从中长期维度看，企业盈利预计下半年后段见底回升，同时宏观层面如果出现财政与货币政策同步发力、地产企稳或中美关系阶段性缓和等催化，市场风险偏好可能进一步提升。当前部分大市值核心资产具备较强配置吸引力，结构性机会与指数机会或将并存。
嘉实基金大消费研究总监吴越强调，四季度是政策预期窗口期，中央经济工作会议和四中全会将内需和反内卷行业置于高位，政府对于内需资产的重视度仍在加强，有望迎来新一轮政策刺激窗口。未来需关注市场结构再平衡带来的高低位资产变化，消费处于历史低位，存在机会。
嘉实基金大健康研究总监郝淼表示：经过3年多的下跌和上半年的上涨，医药板块估值仍处于合理区间，有不少个股机会值得发掘。板块后续的波动可能会加大，但是中长期来看，中国创新药产业全球化发展的新周期才刚刚开始，优质企业仍有较大的成长空间。
嘉实前沿创新混合基金经理何鸣晓表示：科技产业的两个长期趋势和投资线索仍是AI和国产化，我们依然看好半导体先进制程、智能驾驶、AI端和应用等方向。从近期产业进展上看，国产模型加速迭代，国产AI从模型到算力走向生态闭环，一方面国产算力在持续提升单卡性能和集群性能，同时也在加快对国产模型的支持。短期外部扰动带来配置良机，科技行业依然是长期最值得期待的板块。
嘉实信息产业股票型发起式基金经理李涛认为：科技行业有望成为经济增长重要引擎，人工智能、半导体等领域加速创新，推动产业变革，带动上下游产业链协同发展，有望为市场带来新的投资机遇。
嘉实制造升级发起式基金经理孟夏指出，当前中国高端科技制造业正经历从“工程师红利”向“科技创新红利”的跨越。在AI、机器人、固态电池、储能等前沿领域，中国企业已从跟跑者逐步成为技术标准的参与者和制定者，资本市场也因此衍生出了丰富的行情线索，这些并非单纯的、短期的情绪催化，而是产业基本面、流动性与估值三者的共振，未来行情继续演绎的空间较大。
嘉实绿色主题基金经理蔡丞丰表示，虽然短期波动难免，但有四大长期叙事值得持续关注：首先是生成式AI：人工智能需求正在经历从训练、推理、代理、具身的演进过程，预示着一个持续数年、总投资额将达万亿美元级别的全球性投资周期。第二是“稀土与芯片”：在地缘政治风险加剧、全球经济可能走向割裂的宏观背景下，诸如稀土等对国家经济运行至关重要的硬资产与战略资源，正在经历一场深刻的价值重估。第三是“创新出海”：创新药的底层逻辑进化，从“跟随”走向“全球最佳”，从“通缩螺旋”走向“BD商业最大化”， 以及 2025-2027 年即将进入新一轮新药的大周期。最后是“反内卷”：政策与供给侧出清提升集中度，中国制造业冠军迎来潜在价值重估。
嘉实基金指数投资部基金经理田光远认为，从底层芯片到上层软件，再到关键材料稀土，正成为把握科技行情的核心主线。其中算力芯片是AI的基石，2025年算力板块表现亮眼，预计未来几年都是AI投资的主线之一。同时，稀土作为战略性资源，在新能源汽车、风电、机器人等高科技领域具有不可替代的地位，也正在与科创芯片产业共同构成了科技产业的基石。芯片行业的投资逻辑不应仅关注估值或交易拥挤度，因为芯片行业本质上是成长型赛道，其上涨依赖于持续的基本面催化，当前板块仍处于“机会大于风险”的阶段。
注：以上看好方向为基金经理当前看好方向，不代表相关基金产品未来长期必然投资方向。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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