一、行情回顾：
长假前后的六个工作日，债市情绪回暖，收益率连续多日下行，10年期国债收益率走低逾5BP。收益率主要跌幅出现在9月30日和10月11日，前者受到央行重启国债买卖传闻推动，后者则因美再度威胁加征关税大幅提振市场避险情绪。（数据来源：中国债券信息网）
二、债市热点：
1、国家统计局公布PMI数据
国家统计局数据显示，9月份，制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善；非制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总体稳定。
2、国家发改委推进新型政策性金融工具
国家发展改革委政策研究室副主任李超在新闻发布会上表示，为促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。
三、本周展望：
节后的债市整体偏强，略超预期，作为供需矛盾最为突出的长久期交易性品种，仍然相对表现最弱。市场中并没有特别明确的增量信息和逻辑，节后补仓、央行呵护、宏观偏弱、交易行为等或均有贡献。
评估来看，基本面和央行仍是稳定因素，长假期间消费数据一般、地产数据偏弱，债市表现被认为有基本面支撑。买断式逆回购利率降息的传言、曲线中段隐约存在的配置力量继续引发央行买债的遐想，也给债市一定的想象空间。
投资者行为来看仍缺乏坚定的做多力量，但人心思稳的倾向增加，无论是节前讨论债市和资金面基本面是否背离，还是节后关注消费数据和地产数据，市场似乎有找寻企稳理由的倾向。
综合机构分析观点来看，债市短期仍将面临权益市场与政策等方面的较多扰动因素，自7月以来的调整已持续三个月，跌势虽有所放缓，但利率下行打破震荡格局仍需更多催化。操作层面，介于地缘政治的再度升级，市场可能进行避险交易或taco交易，建议控制仓位谨慎操作。
相关基金可关注：
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。近一年、近两年、近三年收益同类排名均前6%，获得国泰海通证券3年、5年、10年五星评级。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
数据来源国泰海通证券，截至2025.6.30，新华增盈回报在国泰海通证券偏债债券型基金中，近一年收益同类排名65/1088，近两年收益同类排名47/904，近三年收益同类排名40/717。
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