聊聊四季度的“日历效应”

正式进入四季度了，而10月又被认为是市场的传统躁动窗口期，以往这个阶段的行情都有什么特点？今年行情上还会上演以往的“日历效应”吗？

先从行业轮动上来看，有机构通过一级行业近5日涨跌幅排名变化的绝对值加总，构建了行业轮动强度指标，来定量刻画行业轮动的速度。结果发现，全年视角下的行业轮动，居然存在着比较强的季节性规律。

比如每年3~4月，8~9月和12月份，通常是行业轮动相对剧烈、缺少主线方向、市场共识相对分散的阶段，可以多关注前期低位方向的轮动补涨机会。而在每年的1~2月、5~7月、10~11月，则是行业轮动强度收敛，具备结构性主线的阶段。单看10月，是全年行业轮动强度收敛、市场共识凝聚的传统窗口。（以上资料来源：兴业证券兴证策略《10月四大值得关注的日历效应》）

沿着这个思路，如果今年的10月也依然遵循这个规律，那么多关注行情主线、似乎会有更好的持仓体验。怎样能找到谁是行情主线呢？

10月会进入三季报披露期，这种阶段行情的表现往往与业绩相关性加强，9月以来盈利预期上修比较多的行业有游戏、航天装备、有色金属里的一些细分行业，还有饮料乳品、证券等等。同时10月陆续公布的各行业季报数据，也需要多去留意。

除了上面提到的，四季度行情之所以被特别关注，还有个很重要的原因，就是这期间行情的表现对来年指引作用似乎要更强。

有机构对四季度的领涨行业、与下一年行业表现关系统计后发现，在宏观基本面亮点不多，但产业赛道活跃年份，四季度领涨的板块，有较大概率贯穿下一年行情，比如2013-2015年、2019-2021年和2024年。

当然也不排除事后验证“炒错”的情况，回溯来看，出现这种情况最主要的原因是，年底预期高增长或是景气反转，但在次年遭遇政策或其他不可抗力，导致业绩预期出现大转弯。这也提示我们在去审视布局机会的时候，尽量从中长期视角出发。（以上资料来源：广发证券广发策略《如何看待Q4的日历效应》）

1.对2010年以来四季度行情，分别统计【10-12月】、【11-12月】、【10-11月】领涨的前20个二级行业

2.对上一年四季度领涨的行业，分别统计下一年【一季度】、【半年度】、【全年】上涨概率及跑赢沪深300概率

不得不说今年的行情，对一些人来说投资体验分化还是很大的，因为持仓风格和布局时点的关系，有人账户创新高、有人却感觉错失了这波行情。一方面可以看到如今科技提供了最大的时代主线，比如AI算力、机器人、创新药，还有涵盖半导体和固态电池产业链等众多领域的高端装备，伴随产业产品力的突破，行情上也吸引了更多资金的关注。未来这些方向还将不断强化中国资产的重估逻辑，值得持续去关注。但另一方面，一轮大的行情通常要伴随着持续的换手，所以过程中阶段性的下跌和震荡也属正常。这个阶段盲目在热点上追涨杀跌、往往结果不尽如人意，仓位上也建议留有灵活变通的空间。

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