转债市场介绍

什么是可转债？

可转债是指公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成公司股票的公司债券，属于《证券法》规定的具有股权性质的证券。教科书上常见的理解是将转债看做“债券+股票期权”的组合，期权即投资者按既定价格转股的权利。

可转债资产的核心特征？

由于可转债是具备债券和股票两种资产特性的资产，它的核心特征在于“下有底线，上无上限”的不对称性，因此可转债的研究主要围绕底线、上限和不对称性。

转股权，是转债的核心也是价值所在，转债本身为上市公司权益融资工具，因而转股是绝大对数转债的结局，因此转债名义上是股债混合工具，但股性往往更为重要。转债资产本身的波动也基本来自于转股权。但，转债“上限”的前提条件是，转股后，正股价格需持续上涨。

债底，是只考虑还本付息，不考虑其转股权和其他条款时转债的价值。计算是根据条款中的票息和到期赎回价，以及债市同等级品种的收益率进行贴现计算。实际投资当中，债底对转债价格的波动影响较小，在发行人不违约的前提下，帮助转债资产守住底线。

可转债有什么优势？

转债是波动率介于股票与债券之间，适合想在低利率环境下增厚投资收益，但又不想承担过大波动的投资者。

转债条款简介

强制赎回：俗称强赎，强制转股，为发行人在一定条件下行使的权利，多针对股价已经上涨较多时，推动投资者转股使用。赎回登记日是转债的最后交易日。触发后也可放弃不执行强赎。

回售：投资者行使的权利，针对股价表现不佳时的保护。

下修：发行人在一定条件下行使的权利，在股价表现不佳时重塑转债价值，也可不执行。一般目的包括回避回售、保护股东及降低转股难度等。

转债对于不同投资者的定位？

绝对收益投资者：转债擅长用小成本博取大机会，相比于趋势明朗的环境，转债更适合在市场处于模糊区间，强弱衔接的时候发挥作用。

交易型投资者：转债采取T+0交易，且特定条件下相比股票更加灵活。

配置型投资者：转债市场因其自身特点，适合在市场牛熊切换时进行配置。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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