一、 市场回顾
数据时间：2025/10/13- 2025/10/17
上周A股震荡走弱，日均成交量继续处于高水平。沪深300周表现跑赢创业板指，红利周表现为正，好于AI、新能源。或许主要受关税冲突风险加剧，叠加市场对三季报业绩预期较低影响。
二、下阶段A股策略
短期股市或震荡偏强，风格表现分化或收敛，泛消费板块或有阶段性投资性价比。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，近期关税冲突和地缘政治影响加剧，国内基本面整体仍待政策端进一步发力。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。短期看，股市风险偏好水平有望维持较高状态，整体或震荡偏强，大小盘、价值成长风格的表现分化或收敛，泛消费或阶段性受益。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待持续观察，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。由于无风险收益的降低，权益市场当前投资性价比整体或仍优于债市和地产。综合博弈下，短期A股或震荡偏强，但或需降低股市整体收益预期。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或仍可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。$海富通沪深300指数增强C(OTCFUND|004512)$若考虑消费领域的投资机会，当前或可多考虑多个消费子板块布局的泛消费类产品（比如海富通消费优选混合，A类010421，C类010422）。$海富通消费优选混合C(OTCFUND|010422)$
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
9月中国经济呈现“外需韧性增强、内需分化修复”特征。9月进出口超预期增长彰显外贸活力，CPI同比降幅收窄且核心CPI回升至1%显示消费端韧性，PPI降幅持续收窄反映工业领域边际改善，政策效果逐步显现但结构性压力仍需关注。
2、国内流动性：
上周A股日均成交额继续超2万亿。上周Wind全A市场日均成交额21,928.51亿元。沪市日均换手率有所上升，深市日均换手率有所下降，上证指数日均换手率1.42%，深证综指日均换手率2.93%。
3、海外宏观：
美联储结束缩表概率大增。10月16日，鲍威尔周二暗示美联储可能在未来数月结束缩表时，有一点没有明说，那就是美国财政部在其中发挥的作用。美国财政部在不断增加国库券供应，意味着需要维持更高的一般账户余额。过去一年的大部分时间里，美国财政部一般账户目标余额基本是8500亿美元。根据分析，在11月3日发布的下一次季度报告中，可能至少达到9000亿美元。美联储缩表会减少美国银行系统中的准备金数量，目前约为3万亿美元，已接近被认为“足够”的水平。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/10/20日数据
注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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