债券市场
债券市场窄幅震荡，基金偏好券种表现偏弱。一是特朗普重新挑起关税威胁，中美双方的相关表态影响市场预期，对于本轮贸易摩擦的发展方向市场仍有分歧，也带来短期市场波动；二是赎回费正式稿仍未确定，基金仍然面临潜在赎回风险。资金面相对友好，央行加量投放，国债表现好于国开。
基本面方面，9月政府债券同比少增，社融增速延续下行：9月社融存量增速8.7%，较上月下行0.1个百分点。信贷需求一般，政策性金融工具落地偏慢： 9月是消费贷贴息政策落地首月，从居民短贷的情况来看，仍然维持同比少增，政策落地效果不佳，在防空转要求下，今年以来银行通过票据冲量的现象减轻，更多通过企业短贷冲量，9月作为季末月份，再度出现企业短贷强、票据贴现弱的跷跷板效应。较能体现企业真实融资需求的企业中长期贷款同比小幅少增。政策性金融工具落地偏慢；2022年项目落地较快，更多为“应急”；当前经济增速压力不大，且已经进入四季度，地方上和银行做大基数的意愿不足，政策性金融工具带动的信贷投放可能少部分体现在2025年，大部分体现在2026年，助力实现开门红和十五五开局；当前PSL利率高于政策性银行债利率，PSL增量发行的概率不大。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，央行节前就提前公告3个月买断式提前续作11000亿，表明央行态度依然友好，节后资金面较为宽松，央行加量续作6个月买断式，本月买断式合计增量投放4000亿，规模高于此前几个月。政策方面，本月将召开二十届四中全会，关注十五五规划建议的相关内容。
整体来看，今年以来，由于财政提前发力，叠加信贷增速相对稳定，债券市场走出震荡市状态，根据历史规律，震荡阶段，赔率重于胜率，同时在高赔率阶段关注关键性信号，当前从股债比较和债基久期两个角度来看，债券市场赔率已经较为充分，后续可能的关键信号和事件可能是中美贸易关系、央行宽松、赎回费率落地等，可以把握震荡阶段的波段机会。
股票市场
上周大盘冲高回落，沪指跌超1%，周中一度站上3900点，但周五收出一根中阴线、回落至3900下方。全A日均成交额（相较9/29-10/10当期，共四个交易日）缩量两千亿，回落至2.2万亿水平。重要指数整体下跌，科创50领跌、跌幅超6%，创业板跌幅靠前；红利逆势收涨，蓝筹指数相对抗跌。全球主要市场涨跌互现，A&H同步走弱，万得全A跌超3%，港股恒生科技跌超7%、领跌全球主要指数，周五单日跌超4%
板块方面，银行、保险、煤炭等红利板块本周表现较好，贵金属继续冲高，此外食品饮料、锂电材料及海南板块涨幅居前。半导体、新能源、游戏板块本周调整幅度较大，人形机器人、AI算力、端侧等泛AI分支表现较为弱势，军工板块亦有所回落。具体来看，银行、煤炭、食品饮料、交通运输等领涨，电子、传媒、汽车、通信等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场受中美贸易关系冲击，投资者风险偏好或短期受挫，但美联储降息驱动的市场风险偏好改善的逻辑仍是市场上涨的核心支撑。虽然短期中美贸易关系或对市场造成一定冲击和扰动，但A股向上趋势依然具有确定性，美联储降息驱动的A股估值修复逻辑不变。
从海外看，上周两个主要宏观事件导致市场降息预期仍在增强，一是，10月15日，鲍威尔在全美商业经济协会发表演讲，表示当前流动性有危险信号，预计未来几月内将结束缩表；二是，10月16日，两家美国地区银行披露贷款欺诈和坏账问题，引发投资者对信贷质量的广泛担忧。随着美国就业市场急剧放缓、美国实体与银行释放信贷恶化信号，凸显了企业在高利率环境下的经营压力，导致本次美国再度升级关税政策之后，市场更加担心衰退风险，美联储降息预期大幅升温。
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