光控资本：水泥板块具备高股息的配置逻辑

近来，工业和信息化部原材料工业司安排举行水泥职业稳增加工作座谈会。会议指出，要加快执行《建材职业稳增加工作方案（2025—2026年）》，不断提高水泥等职业质量效益，促进职业平稳运行和结构优化晋级。要深入认识水泥职业产能供需矛盾杰出的问题，以促进产需动态平衡、产业转型晋级为目标，以市场化、法治化为底子方向，坚持继承稳固、变革创新，安身当时、着眼久远，严禁新增产能、规范现有产能、筛选落后产能。

光控资本认为，华东区域水泥价格回落，国庆前后下游需求仍然偏弱。国庆假期后，受资金短缺以及降温、降雨天气等多重要素影响，水泥市场需求环比有所回落。全国重点区域水泥企业的均匀出货率低于45%。价格方面，由于需求支撑力度严重不足，部分区域此前推涨的价格呈现回落，考虑到多数省份仍在积极推动价格上调，估计后期水泥价格将连续震荡调整的运行态势。

水泥板块具有高股息的装备逻辑，以及需求回暖、价格存在触底上升预期的基本面逻辑，当时PE和PB均处于底部。从供应侧到反内卷，供应调控才能持续强化下静待需求好转。水泥职业从2015—2016年的供应侧变革到现在的职业反内卷，供应调控的措施以及力度不断提高。如禁止新增产能，北方区域的冬季错峰出产等，到后面全国范围的错峰出产，以及后续月度的协同出产，力度也从10天提高到15天，部分区域18天乃至整月停产。未来看，跟着地产需求的寻底以及大基建工程加快落地下基建项目也有望边际好转，在需求好转下供应调控才能得以在价格上不断表现，企业盈余也有望得到修正，进一步提高公司估值。