【芯原股份】自研芯片顺利推进，补全Serdes IP能力净利润大幅上修，当前位置看翻倍空间
#token数和市占率都快速增长的国产算力爆炸之年。当前时点ZJ已提前锁定明年至少150w颗用卡需求，随着token数比较明确的增长以及考虑到外部采购的缺口，包括自研卡在内的国产算力需求和市占率都处在快速增长期，明年国产份额接近100%（让渡65%份额，约650亿人民币空间），其中自研卡占1/2即75w颗。对于需求缺口，ZJ一方面通过预付全款锁定新增的50%自研卡产能，另一方面提前半年锁定明年hwj/hg等国产算力需求，后续二者均具备较大上修可能性。
#ZJ两条流片渠道定位“一主一备”不存在任何竞争关系。目前75w颗芯片在原有制程、原有渠道NRE和量产计划推进顺利，备用新渠道将设计好的芯片后端适配做完后，作为备用渠道暂时留存，不承担量产任务，制程差异明显，定位清晰，不存在任何竞争关系。自研卡付款节奏是定金和全款相结合的方式，几乎没有可变动空间，将在明年1-2月试流片，随后陆续进入测试过程。
#通过收购逐点大芯片Serdes IP能力已补齐到国内一梯队，IP授权由代销逐步转为自研。Serdes是高速接口的通用语言以及解决性能瓶颈的突破口，随着万卡集群到数十万卡及更高迈进，带宽/能效/平坦度的优化中serdes愈发重要，这一点在NVL72微秒级数据同步传输中得到了验证。
#重大变化：alphawave一年期合约到期在即，逐点Serdes IP的设计案子已经开启并且测试通过，收费模式为license+royalty，license费用500w美元/年，royalty费用400-500人民币/片，则ZJ从后年开始100w颗/年，对应5.4亿元净利润/年（IP授权增加的是净利润）。mx、hwj也有较大替换预期，潜在也有5亿左右IP授权净利润增量。
#测算，明年量产75w颗*每颗4000元净利润=30亿利润，Serdes IP授权额外新增5-10亿净利润增量，给50倍看2000亿，当前不到900亿，看翻倍空间。（来自）
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