01
光模块的增量逻辑：
（1）不断增长的需求
根据目前与谷歌、Meta、英伟达、微软等海外大客户的招投标情况，2026年的需求指引已基本明确。
具体来看：
1.800G：预计2025年的发货量在1,800万至2,000万只之间，若供应链无限制，需求端可能达到2,000万只。到2026年，客户指引显示需求将增长至4,000万只，其中Meta预计采购1,200万只，微软500多万只，AWS650万只，谷歌550万只，其余如Oracle、思科等客户合计约300多万只。此外，自研ASIC设备的大规模部署是推动800G需求增长的重要因素，例如Meta单个ASIC配比可达8个模块。这种高配比显著提升了市场对800G光模块的需求。
2.1.6T：该规格于2025年5月后开始批量订单释放，但由于英伟达GB200机架
在上半年出现液冷漏液、系统过热等问题，其进度有所延迟。下半年GB300机架开始出货并标配1.6T光模块。2025年预计全球出货量为180万只，其中旭创占据120~130万只(约70%的份额)，Coherent计划交付30万只左右。到2026年，总体需求有望达到1,000万只，其中英伟达计划采购500万只，谷歌350~400万只，而Meta和AWS各计划采购70万只左右。英伟达在2026年将更多转向1.6T产品，其GB300和Rubin系列芯片将推动这一升级趋势。然而，由于硅光芯片和EML芯片等关键原材料供应紧张，以及产能扩充周期较长(至少8个月)，实际出货量可能受到限制。
3.400G：该规格自2020年起用于传统云计算网络，目前主要由国内AI网络驱动。预计2025年的全球出货量为1,800~2,000万只，其中国内市场贡献了约1.100万只。然而，由于国内A1网络逐步向800G升级，以及海外市场早在2024年已达到峰值并开始下降，400G的需求将在未来两年逐步萎缩。预计到2026年，其全球需求将降至1.400万以下，
综上所述，未来两年的核心增量将集中在翻倍增长的800G以及四五倍增长的1.6T，而400G则逐步进入衰退期。
（2）GPU升级带来的增量
在两层网络架构下，目前1.6T光模块与GPU之间的配比通常不超过1:1，仅用于叶交换机与嵴交换机之间连接。而三层或更多层架构下，该比例可能升至1:2或更高。此外，根据英伟达规划，其2026年的备货目标为至少500万个1.6T光模块，目前仍按1:1比例进行备货，但未来可能因需求增加而调整。随着GPU技术迭代，例如从CX7升级到CX8，再到未来可能推出的CX9，对应底层网卡速率将从400G提升至800G乃至3.2T，相应地对光模块规格也会翻倍增长。
例如，从当前800G与1.6T组合逐步过渡到未来可能出现的1.6T与3.2T组合。这种趋势可参考历史数据:2020年英伟达A100芯片搭载200GCX6网卡时主要采购200G AOC;到2022年H100芯片搭载400G CX7网卡时，则采购400G AOC及800G光模块;当前Blackwel B300 GPU已使用CX8 800G网卡，因此采购了800G AOC及1.6T光模块。预计Rubin Ultra GPU搭载CX9后，将产生对3.2T光模块的大量需求。
02
中际与新易盛的确定性
（1）从产能来看
影响1.6T光模块生产能力的主要因素包括设备产能、原材料供应以及人工配置。其中设备和人工问题相对容易解决，但原材料供应是最大的瓶颈。例如，高精度固晶机的交期通常需要六个月以上，而硅光芯片流片产能也非常紧张。
中际旭创：当前优先资源倾斜于1.6T产品，并计划实现500万只的最大设备产能。同时，其硅光方案开发进度领先行业，并已通过认证，这使得其具备更大的竞争优势。
新易盛：目前尚未接到大批量订单，仅收到少量英伟达小批订单。其明年的目标产能为100~120万只，但更多资源仍集中于确定性更强的800G产品供货。
Coherent：计划将明年的扩产目标从100万个增加至150万个，但由于扩充周期至少需8个月，因此实际实现仍需时间。此外，目前仅有传统EML方案投入生产，而硅光方案尚处测试阶段。
其他厂商：例如天孚通信独家代工Mellanox部分产品，其乐观情况下明年可提供100万个单位。
综合上述数据，各主要厂商合计设备理论最大产能约为850~900万个单位。然而，由于关键原材料如200G EML芯片供应受限，以及硅光芯片流片紧张等问题，实际出货可能低于理论值。如果按八成效率计算，预计明年的实际发货总量可能达到800万个单位以上，这一水平已经属于超预期表现。
（2）从价格来看
800G和1.6T仅代表速率，不同传输距离、技术方案及客户需求导致价格存在显著差异。例如:
普通800G均价约500美元，其中短距SR8售价380美元，中距DR8售价500美元，长距FR售价600-700美元。
谷歌定制化800G因需配套OCS交换机，其售价高达700美元基于传统EML方案和硅光方案的产品也有价格差异:硅光方案成本更低，相比EML方案售价可低10%-15%。
不同客户间价格差异明显，这种差异主要源自Meta的大量采购需求(超过1,000万只，为明年的最大采购方)，以及其对可靠性要求相对宽松，仅需满足三年的数据中心使用寿命。而其他厂商通常要求支持五至六年的使用寿命因此器件测试标准更高，相应成本也更高。此外，中国厂商如旭创、新易盛因制造成本控制能力强，同等规格产品报价普遍低于海外厂商如Lumentum和Coherent。
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