市场资讯回顾
1、中美马来西亚会谈启动！外交部回应中美元首会晤
10月23日，商务部新闻发言人宣布：经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。当地时间10月25日上午，中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡开始举行中美经贸磋商。此外，关于中美两国元首将于韩国出席亚太经合组织会议时举行会晤，外交部表示，中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通。如有进一步消息，中方将及时发布。（来源：新华社）
2、四中全会审议通过“十五五”规划重要文件
中国共产党第二十届四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。该文件提出了多项“十五五”工作目标，包括建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基；加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；建设强大国内市场，加快构建新发展格局；扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面等。（来源：中国新闻网）
3、黄金暴跌逾5%创12年来最大单日跌幅
10月21日，黄金上演“史诗级”大跌。伦敦现货黄金价格盘中一度大跌6.3%，最终收跌5.31%，不仅刷新了12年来的单日最大跌幅纪录，也成为了其有记录以来第15大的单日跌幅，这场突如其来的巨震被交易员形容为一场“妖股式的崩盘”。有分析师认为，本次黄金下跌既有技术性因素，也有短期驱动力的消退。“技术性因素是交易拥挤度过高、短期涨幅过快，叙事方面是俄乌冲突等事件出现变化，使避险情绪退坡。”（来源：每日经济新闻）
4、统计局：中国前三季度GDP增长5.2%
10月20日，国家统计局发布数据，前三季度我国GDP同比增长5.2%，其中，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%。前三季度，全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%；居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2%。（来源：国家统计局）
5、10月LPR不变！专家称年底前有下调空间
10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期和5年期均维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青分析称，年底前在大力提振内需、“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”过程中，政策利率及LPR报价有下调空间。值得注意的是，9月美联储恢复降息，并有可能连续降息，外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化。（来源：证券时报）
6、中欧就出口管制、电动车反补贴等事项沟通
商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。王文涛还应约与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话，双方围绕某半导体公司等问题交换意见。王文涛表示，关于稀土出口管制问题，中方近期措施是依法依规完善中国出口管制体系的正常做法。荷方针对某半导体公司采取的有关措施，严重影响全球产供链稳定。中方敦促荷方从维护全球产供链安全稳定的大局出发，秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽快妥善解决问题。（来源：商务部）
7、国资委召开央企 “十五五”规划工作座谈会
近日，国务院国资委在京召开中央企业“十五五”规划工作座谈会。会议强调，要科学谋划国资央企“十五五”规划。要准确把握积极进取总基调，找准前进方向，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好发挥国有经济战略支撑作用。要突出规划产业导向，着眼现代化产业体系建设，立足国家所需、产业所趋、央企所能，深入推进布局优化和结构调整。要强化规划目标导向，聚焦“五个价值”，结合产业特点和企业需要优化调整，构建更加科学合理的规划指标体系。（来源：财联社）
8、美国加码制裁俄罗斯原油，国际油价暴涨
10月23日晚间，国际油价大涨，WTI原油期货一度涨近6%，布伦特原油涨5.37%。此前，美国财政部以“俄方缺乏结束冲突意愿”为由实施制裁，且海外媒体推测美方正酝酿更具针对性的限制方案，可能切断俄罗斯通过印度等第三方转运原油的路径。此次被制裁的俄罗斯石油公司与卢克石油上半年日均出口原油220万桶，占俄罗斯日均出口量的一半，制裁的实质性影响正在放大。美国对俄罗斯制裁加码进一步加剧了市场对供应的担忧。（来源：期货日报）
一周行情回顾
1、全球市场
上周全球主要股指集体回暖。美股方面，道琼斯工业指数上涨2.2%，纳斯达克指数上涨2.31%，标普500指数上涨1.92%。
港股方面，恒生指数上涨3.62%。上周中美贸易冲突继续缓和，双方约定在马来西亚进行新一轮磋商，APEC的两国元首会谈也有较大概率举行，市场紧张情绪进一步缓解。叠加黄金大跌将资金引流至其他市场，提振全球主要股市全线走高。
数据来源：Wind，统计区间10月20日至10月24日，过去市场表现不代表未来。
2、A股市场
上周A股三大指数全线反弹。截至上周五收盘，上证指数全周上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05%。从上周表现来看，在中美贸易冲突大幅缓和的背景下，叠加“十五五”规划出炉，市场情绪全面转好，以半导体、通信、军工为主的科技板块大幅修复，权重板块的涨势则稍弱。
数据来源：Wind，统计区间10月20日至10月24日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，通信、电子、电力设备等板块表现较好，农林牧渔、食品饮料、美容护理等板块表现较差。
数据来源：Wind，统计区间10月20日至10月24日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
上周市场整体反弹，扭转了此前市场连续两周下跌的格局；一方面市场对外部因素反应进一步钝化，另一方面中美启动第五轮会谈，“十五五“规划纲要披露，市场反馈较为积极。上证指数实现突破，再创高点，双创指数大涨，创业板指涨幅超8%，但本月以来仍有一定跌幅。从风格上看，由于风险偏好提升，大小盘成长领涨，大盘价值小幅下跌，不过本月以来大盘价值仍显著领先其他风格。从板块风格看，科技表现最强，其次是高端制造，金融周期也有一定涨幅，医药消费表现偏弱。行业角度，通信、电子、机械、石化等领涨，农业、食品饮料、零售等三个行业下跌。市场日均成交不足1.8万亿，环比显著下降；截至上周四，融资余额超2.43万亿元，较上周五略有增加。上周海外市场多以上涨为主，恒生指数、日经225等表现较好；黄金显著回落，原油大涨。
上周”四中全会“闭幕，”十五五“规划成为焦点。过去一段时间，投资者对”十五五“规划已经有所讨论，但预期不高，我们认为其对投资者信心的影响是偏积极的。从内容看，高质量发展依然是主基调，建设现代化产业体系、实现高水平科技自立自强是最为重要的工作部署，这与近几年中国制造优势的快速提升紧密契合，我们认为这会强化新旧动能转换的逻辑；从短期角度，规划纲要也更有利于科技、高端制造等板块的演绎。下周A股3季报即将披露完毕，当前已披露1/5左右，初步看到业绩增速有所提升，待3季报披露完毕后再做验证。不过我们认为最为重要的是投资者对上市公司中长期业绩的展望，目前看是值得乐观的，尤其是大量的中游制造类公司，从十五五规划纲要中看，政策对高端制造领域的支持将提高上市公司业绩改善的确定性。
我们预计外部因素对A股的负面冲击逐步消退，周末美国劳工部公布的CPI低于预期，周四美联储再次降息的概率较高，这将为新兴国家的股市形成利好。今年以来市场主线相对清晰，就是高景气的AI，近期部分公司的盈利预期再次上修，基本面并没有恶化；同时资源品、创新药、高端制造等领域的机会不断。未来支撑市场的核心因素就是在中国制造优势不断提升的背景下推动上市公司盈利能力的提升，当前正在看到这种积极变化。
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