债券市场
在节后债券出现第一轮修复后，市场再度进入犹疑，近期走势震荡偏弱。一是中美关税战背景下，双方目前仍然保持克制，对话仍在进行，美方公告确定在韩国APEC会议上的中美元首会谈，市场不确定性风险下降。二是召开的二十届四中全会传递积极信号，权益市场表现出韧性较强的特征。三是市场对于宽松预期边际升温，但宽松方式和兑现时间仍然不确定。
基本面方面，三季度经济数据表现一般，尽管9月生产端有所回升，但主要是今年突出的季末月份效应，需求端数据进一步下滑，投资、消费均表现偏弱，出口相对较好，外需仍然是当前较为重要的支撑力量，且非美出口目的地对美国的替代特征明显。价格数据方面，表现相对稳定，核心CPI同比延续修复，主要是金价上行以及消费补贴的拉动，PPI环比持平，关注后续持续性。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，央行节前就提前公告3个月买断式提前续作11000亿，表明央行态度依然友好，节后资金面较为宽松，央行加量续作6个月买断式，本月买断式合计增量投放4000亿，规模高于此前几个月。金融数据体现财政存款增速放缓、财政支出加快，财政开始投放流动性。政策方面，四中全会召开，审议通过了十五五规划建议，会议通稿强调了“以经济建设为中心”，“以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战”，同时，和去年三中全会类似，四中全会也对年内的经济工作做了部署，“强调坚决实现全年经济社会发展目标”，定调更为严格。
整体来看，随着市场第一轮修复，债市再度进入震荡期，市场普遍认同修复，但对修复空间较为谨慎，一是仍然存在权益市场对债券修复空间的压制，二是存单利率接近1.70%，制约债券空间，三是市场对前低点位具有心理锚定，且前期调整过程中套牢盘压力较大，因此第一轮修复过后，市场走势并不顺畅。后续来看，月末的APEC会议召开之前，风险偏好可能依然较高，债券市场的破局关键是货币宽松。
股票市场
上周大盘缩量反弹，沪指涨近3%，站上3950点、续创年内新高。全A日均成交额缩量近4000亿，回落至1.79万亿水平。重要指数整体上涨，双创板块领涨，创业板指涨超8%，科创50涨超7%，微盘指数涨幅靠前。全球主要市场整体上涨，A&H同步走强，万得全A涨超3%，收复上周失地，港股恒生科技强势反弹涨超5%、领涨全球主要市场。
板块方面，算力通信、半导体板块本周表现较好，新能源、传媒板块内部景气方向有所修复，此外工程机械、商业航天、量子通信等方向反复活跃。贵金属板块本周深度调整，宠物经济、美容护理、食品饮料板块等顺周期分支表现弱势，此外医药板块整体回调。具体来看，通信、电子、电力设备、机械设备等领涨，农林牧渔、食品饮料、美容护理等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场在10月上旬美国关税冲击后快速修复，并于上周再创阶段新高，联储降息预期与中美关系缓和使投资者风险偏好进一步改善，在当前市场环境中，投资的核心还是对产业中长期逻辑的理解，“十五五”规划为产业投资再度指引方向。
从海外看，上周公布的美国9月CPI通胀数据全面不及预期，9月CPI同比3.0%，预期3.1%，前值2.9%；CPI环比 0.3%，预期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比3.0%，预期3.1%，前值3.1%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。9月数据全面低于市场预期，使得年内剩余两次降息的概率上升，更重要的是，再次打消了关税会引发全面性通胀的担忧。
从国内看，二十届四中全会胜利召开，“十五五”蓝图继续围绕高质量发展，“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”是“十五五”战略任务的第一条，相关重点产业方向有望成为下一阶段市场关注重点。美联储降息驱动的市场风险偏好改善的逻辑仍是市场上涨的核心支撑，虽然短期中美贸易关系或对市场造成一定冲击和扰动，但A股向上趋势依然具有确定性，美联储降息驱动的A股估值修复逻辑不变。
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