一、 市场回顾
数据时间：2025/10/20- 2025/10/24
上周A股震荡走强，日均成交量较前一周有所下降。创业板指周表现跑赢沪深300，红利周表现为正，但弱于AI、新能源。或许主要受关税冲突风险缓和影响，市场风险偏好恢复。
二、下阶段A股策略
短期股市或需降低收益预期，泛消费板块或有阶段性投资性价比。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，关税冲突和地缘政治影响或反复摇摆，国内基本面整体仍待政策端进一步发力。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。短期看，股市风险偏好水平有望维持较高状态。但临近4000点关键点位节点，止盈动力或增加。估值相对较低的泛消费或阶段性受益。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待持续观察，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。由于无风险收益的降低，权益市场当前投资性价比整体或仍优于债市和地产。综合博弈下，短期A股或震荡偏强，但或需降低股市整体收益预期。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或仍可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。$海富通沪深300指数增强C(OTCFUND|004512)$若考虑消费领域的投资机会，当前或可多考虑多个消费子板块布局的泛消费类产品（比如海富通消费优选混合，A类010421，C类010422）。$海富通消费优选混合C(OTCFUND|010422)$
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
我国前三季度GDP同比增长5.2%，超全年目标，但结构分化加剧。国家统计局发布数据显示，9月工业增加值超预期增长6.5%，主要受制造业（7.3%）和采矿业（6.4%）拉动，高技术制造业增加值同比增长10.3%，新能源汽车产量增长20.3%，反映产业升级成效显著。9月社零增速回落至3.0%，商品零售（3.3%）和餐饮收入（0.9%）双降，耐用消费品如家电（3.3%）、家具（16.2%）增速放缓。9月固定资产投资转负主要受房地产拖累，1-9月房地产销售面积同比下降5.5%，资金到位率下降8.4%，拖累整体投资约1.2个百分点，区域投资分化明显。
2、国内流动性：
上周A股日均成交额继续维持高位。上周Wind全A市场日均成交额19,916.16亿元，较前一周略有下降，但整体仍处于高位。沪深两市日均换手率也有所下降，上证指数日均换手率1.18%，深证综指日均换手率2.58%。
3、海外宏观：
9月美国CPI好于预期。9月美国CPI同比上涨3.0%（预期3.1%，前值2.9%），环比上涨0.3%；核心CPI同比3.0%（前值3.1%），环比0.2%，为三个月来最小环比涨幅，显示通胀压力持续缓解，住房成本降温与核心服务价格放缓为主要拖累。10月制造业PMI初值维持52.2，连续三个月位于扩张区间，新订单指数与生产指数小幅回升，就业指数止跌，显示制造业在库存周期与出口需求支撑下保持稳定。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/10/28日数据
注：预期指bloomberg一致预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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