华为崛起，飞荣达共舞！

飞荣达，要收购英维克？

9月30日，一投资者在互动平台对飞荣达发问，“1000亿定增收购英维克的进展如何”。

正当大家对这一问题摸不着头脑时，官方火速下场辟谣，避免了一场舆论大战。

要知道，在数据中心遍地开花的今天，英维克的知名度直线上升，它就是那个为英伟达提供一站式液冷解决方案，最终一炮而红的供应商。对比看，靠薄膜开关生产发家的飞荣达显然存在感低了些。

那，它为何能与液冷龙头英维克出现在同一话题？未来又将带给我们怎样的惊喜呢？

穿越至暗时刻业绩成就十连涨

伴随数据中心散热需求的爆发，业绩成为英维克最大的亮点之一。

2025年前三季度，英维克实现营收40.26亿，同比增长40.19%；净利润达3.99亿，同比增长13.13%，在一众同行中脱颖而出。

令人意想不到的是，飞荣达作为行业后来者，业绩竟与英维克不相上下。

10月13日，飞荣达发布三季度业绩预告。2025年前三季度，公司净利润绝对值预计在2.75亿-3亿区间内，同比增速达110.8%-129.96%，业绩增速比英维克高得多。

并且，这已经不是飞荣达第一次实现净利润翻倍增长了。

2023年第二季度起，飞荣达净利润就走出了“至暗时刻”，屡屡实现翻倍增长，并造就了净利润连续十个季度高增长的奇迹。

2024年，飞荣达营收和净利润已分别实现50.31亿、1.89亿，基本回到了2020年的“高光时刻”。

回溯过去，在飞荣达破局重生的路上，大客户华为起到了重要作用。

不同于英维克始终专注于精密温控业务，飞荣达1993年成立之初，只是薄膜开关领域的小厂，在电子设备中扮演着“小型控制面板”的角色，业绩表现平平。

转折点就发生在1997年，飞荣达偶然发现了华为公司对薄膜开关的巨量需求，几经周折，最终凭借连年评级“A”的高质量产品获得了华为的青睐。

没想到，华为的加入不仅让飞荣达的薄膜开关产品有了较为稳定的订单来源，还助其打开了第二成长曲线——电磁屏蔽材料市场。

从海外代理到自主研发，飞荣达一步步获得了戴尔、诺基亚、联想、微软等巨头的订单，业绩随之水涨船高。

直至2025年上半年，电磁屏蔽材料依旧能为飞荣达贡献7.83亿的收入，占比高达27%，成为其营收结构中不可或缺的一部分。

但行业周期轮转的节奏总是让人难以琢磨。

2021年，受“口罩”事件影响，消费电子行业陷入周期下行，飞荣达手机业务遭受重大冲击，净利润大幅下滑85.59%至0.3亿，业绩步入“至暗时刻”。

对此，飞荣达并没有一蹶不振，开始积极拓展新业务，为自身发展注入活力。

短短4年，飞荣达就将原有的导热材料“包装”成了热管理业务，成为了英维克、曙光数创等老牌龙头的对家，并开始为宁德时代、比亚迪等客户提供散热器、液冷板产品，业绩开始回暖。

加之，2023年以来，消费电子行业有了回暖的苗头，Mate60、Mate70等华为高端机型接连发布，飞荣达消费电子业务订单量持续上升，业绩加速回暖。

针对高端机型更为严格的散热需求，飞荣达还创新性研发出了微泵液冷产品，能够以较薄的厚度、较轻的质量实现更高的散热效率，进一步提高了自身在产业链中的地位。

飞荣达就像华为电子产品的“零部件后备站”，合作范围从消费电子终端一步步拓展到通信、数据中心、光伏储能领域，合作关系日益紧密。

但，即便如此，飞荣达在热管理领域的竞争力依旧难敌英维克。

切入人形机器人解锁新蓝海

看产品结构，英维克是国内少有的全链条液冷解决方案商，产品覆盖了冷板、快速接头、CDU等液冷整条上头产业链，并在英特尔、英伟达数据中心领域得到了广泛应用。

而飞荣达的热管理产品目前仅集中在液冷板、均温板等零部件领域，应用也是以汽车电子热管理、储能热管理为主，在大型数据中心领域的客户储备能力较弱。

英伟达无疑是目前最有含金量的数据中心客户之一，飞荣达也一直在为达成合作努力，但要达到“质变”，预计还需一段时间。

既然热管理领域的成长需要时间，那飞荣达就另辟蹊径，先拿下新一代“蓝海”市场——人形机器人。

2025年上半年，飞荣达对深圳果立智能科技进行战略投资，用一纸合约昭示了其进军人形机器人市场的决心。

要知道，人形机器人在物联网、大数据、人工智能等产业的推动下持续迭代，特斯拉、宇树科技等知名大厂都亮出了人形机器人未来量产计划。

预计到2035年，这一市场规模将飙升至5000亿美元，相当于当下全球半导体市场规模的三分之一。

果立智能就是业内领先的人形机器人灵巧手研发商。本身灵巧手就是推动机器人向智能化、拟人化发展的核心硬件，在人形机器人产业链中的话语权和盈利能力都处于领先水平。

再加上，果立智能研发的“枭尧灵巧手”自由度高达28个，比特斯拉Optimus Gen-3的自由度还多6个，在灵活性上更胜一筹。

当然，飞荣达如此着急开拓新的业务曲线，除了生存需要，还想进一步提高自身盈利能力。

由于业务板块较杂，飞荣达整体的毛利率常年保持在19%左右，跟英维克接近30%的毛利率存在较大差距。而果立智能高自由度灵巧手产品的面世，或将推动飞荣达毛利率再上一层楼。

实际上，出海也是飞荣达梦寐以求的提高盈利能力的方式。

公司在一步步打通越南生产线，在美国圣何塞、芬兰赫尔辛基、日本和韩国设立多个海外销售网点，以便提高海外订单的反应速度和服务质量。

从2017年上市到2024年，飞荣达海外业务稳中有进，营收规模从2.344亿增长到11.19亿，翻了将近5倍，成就斐然。

并且，海外客户更愿意为高质量的产品支付溢价，公司产品在海外市场的毛利率基本能达30%，比国内市场高一倍左右，很难不让人动心。

如果说英维克是液冷领域的“专家”，那飞荣达就是以热管理业务为辅助，不断向外生长的“杂家”。其最终的结果，大概率是殊途同归。

总结

乘势而起，才能借力而行！

过去三十年，消费电子头部供应商飞荣达利用行业周期规律和对市场趋势的把握，一次次救自身于水火，与华为公司的关系日渐紧密。

2023年以来，伴随“口罩”事件平息，以华为为首的消费电子大厂也进入新一轮成长期，大量订单的输入开始让飞荣达改头换面。

在这一过程中，飞荣达也没有“吊在一颗树上”，不断开拓新能源、光伏储能领域的热管理市场，提高自身的大客户储备、扩大市场空间。

如今，公司又看中了千亿市场空间的人形机器人，提前抢占了价值量较高的灵巧手市场。未来，飞荣达或将借“势”走向新的高地。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。