$贵州茅台(SH600519)$  

从目前的市场情况和行业趋势来看，白酒板块大概率会缺席本次牛市。具体分析如下：

- 政策与市场环境冲击[__LINK_ICON]：2025年5月发布的新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》，严禁公务活动提供和饮用任何酒类，政务消费基本被清零，商务消费也因国企带头、民企跟随出现“寒蝉效应”，大众消费则更看重性价比，消费价格带下移，白酒行业的底层逻辑发生了根本性转变，整体市场需求受到较大冲击。

- 行业业绩增长乏力：2025年1-6月，在21家白酒上市公司里，仅有6家实现了营收利润的正增长，且增长幅度多在个位数，呈现微增长态势，其余15家企业大多营收、净利润双降，部分酒企降幅显著，行业整体业绩增长乏力，难以支撑股价在牛市中大幅上涨。

- 估值与市场偏好因素[__LINK_ICON]：今年以来，通信设备、元器件等板块涨幅巨大，而白酒板块平均跌幅达3%，在A股72个大类板块中排名靠后。当前市场更偏好科技、新能源等板块，资金大量流入这些领域，白酒板块缺乏资金的关注和推动，难以成为本轮牛市的主角。

- 调整周期尚未结束[__LINK_ICON]：从贵州茅台的走势规律来看，其呈现出大牛市-长时间震荡洗盘的规律。从2021年见顶到现在，白酒板块也就调整了四年而已，按照其历史规律，这一轮牛市可能轮不到白酒板块表现。

不过，也有一些因素显示白酒板块未来仍有机会[__LINK_ICON]。当前白酒板块估值处于相对低位，如贵州茅台市盈率已跌至20.3倍，部分利润增速相对靠前的白酒企业市盈率也跌至15倍以下。随着头部酒企主动调整市场投放节奏，叠加国家增量政策落地，商务、礼赠等场景需求有望逐步回升，未来白酒板块有望迎来复苏，但这可能是在本轮牛市之后。