市场资讯回顾
1、中美元首韩国会晤，吉隆坡会谈成果公布
10月30日，中美两国元首在韩国举行会晤。两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。随后，中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。（来源：央视新闻）
2、“十五五”规划建议全文发布
“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。（来源：新华社）
3、金融街论坛开幕，金融部门一把手发表讲话
上周，2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清重磅发声。潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场；恢复公开市场国债买卖操作，继续打击境内虚拟货币的经营和炒作。李云泽表示，将构建投资于物与投资于人并重的金融服务模式，完善长期资本支持政策，坚决纠正无序竞争行为。吴清表示，将启动实施深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度，稳步扩大高水平制度型对外开放，筑牢防风险、强监管的坚固防线。（来源：中国新闻网）
4、A股三季报披露收官：近八成盈利
10月31日，A股上市公司三季报披露收官。已披露三季报的5414家上市公司中，近八成前三季度实现盈利，超五成实现净利润增长。一年多次分红已成为常态，209家上市公司提出三季度分红方案，合计计划分红382亿元。高技术制造业、装备制造业等行业保持较快增长，钢铁、有色金属、传媒、非银金融业绩修复明显。三季报披露后，有近500家上市公司获得机构上修全年业绩预期，显示其亮眼表现具有延续性。（来源：证券时报）
5、第11批国家药品集采结果公布，“反内卷”成主旋律
10月28日，第11批国家组织药品集中带量采购公布中选结果。此次集采共纳入55种药品，总体实现了“稳临床、保质量、反内卷、防围标”预期目标。专家表示，集采目标是希望实现“患者减负、企业增利、行业提质”的多重共赢，但利润只会是合理利润。因此，需要药企加大创新力度，向创新要增量。我国“新药不集采、集采非新药”的政策也意在引导企业从“仿制药内卷”转向“创新药突破”，旨在保障群众用药可及性的同时，持续推动医药产业向“创新驱动”高质量转型。（来源：新华社）
6、五部门发文：11月1日起完善免税店政策
近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进免税商品零售业务健康有序发展。该通知从以下四个方面完善政策：一是优化国内商品退（免）税政策管理；二是进一步扩大免税店经营品类；三是放宽免税店审批权限；四是完善免税店便利化和监管措施。（来源：证券日报）
7、工信部公布符合光伏行业规范条件企业名单
10月29日，工信部网站正式公布现行有效符合《光伏制造行业规范条件》企业名单（前十二批），有效符合条件的企业共有129家。此版本《规范条件》大幅提升了技术、能耗等指标，提高了资本金比例要求，以引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量。中国光伏行业协会指出，本次公告企业的动态管理是贯彻落实《规范条件》的重要举措，也是未来相关主管部门推动行业提质增效工作的重要依据，对进一步引导行业高质量发展具有积极意义。（来源：第一财经）
8、美联储降息25个基点，鲍威尔会后放“鹰”
北京时间10月30日凌晨2点，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。同时，美联储决定从12月1日起结束缩减资产负债表计划。美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，在本次会议讨论中，对于12月应如何行动，官员们存在明显分歧；12月议息会议再次降息并非板上钉钉；政府停摆可能会影响12月的议息会议，在缺乏数据的情况下，可能有必要更加谨慎，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。受此影响，交易员下调了对美联储12月降息的押注。（来源：证券时报）
一周行情回顾
1、全球市场
上周全球主要股指表现分化。美股方面，道琼斯工业指数上涨0.75%，纳斯达克指数上涨2.24%，标普500指数上涨0.71%。
港股方面，恒生指数下跌0.97%。上周中美谈判继续展现积极信号，除中美元首在韩国会晤外，两国也公布了一系列缓和贸易冲突的措施，进一步提振市场乐观情绪，但下半周美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话打压降息预期，令投资者做多偏好降温，股指整体有所回撤。
数据来源：Wind，统计区间10月27日至10月31日，过去市场表现不代表未来。
2、A股市场
上周A股三大指数表现趋稳。截至上周五收盘，上证指数全周上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%。从上周表现来看，在一系列重磅宏观大事件落地，以及沪指站上4000点整数关口后，市场开始出现预期兑现行情，场内抛压渐增，致使指数出现小幅退潮。
数据来源：Wind，统计区间10月27日至10月31日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，电力设备、有色金属、钢铁等板块表现较好，通信、美容护理、银行等板块表现较差。
数据来源：Wind，统计区间10月27日至10月31日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
上周市场先扬后抑，指数在下半周回落较多，上证指数4000点关口得而复失。一方面中美元首如期会面并取得积极成果，投资者风险偏好上行；另一方面，3季报披露完毕，绩优股被兑现，并进行高低切换。指数看，科创50与科创50跌幅较大，中证2000显著反弹。
从风格上看，上周体现为小盘价值与小盘成长的领涨，月度角度看价值占优，大中小盘价值指数均出现上涨，成长风格有所回落。从板块风格看，10月份周期与高端制造板块领涨，科技与医药表现最弱，但上周医药开始反弹。行业角度，上周化工、新能源、社服、有色等领涨，通信、银行、电子、建筑等领跌。10月份市场日均成交逾2万亿元，融资余额稳步上行，上周三最高接近2.5万亿元。上周海外市场分化，日经225大涨，10月日本股市领涨，高市胜选及特朗普访日推动。美元指数较为强势，10月以来上涨2%。
A股3季报披露完毕，根据Wind统计，全A非金融非两油的归母净利润增速在3季度转正，单季度达到4.4%，由于去年4季度的极低基数，全年大概率实现正增长，这将改变过去连续三年下滑的局面。同时，我们展望未来，“十五五”规划的首年政策力度有望好于今年，叠加中游制造竞争格局的优化，上市公司盈利能力进一步提升的确定性很高，这为A股市场未来的演绎提供了很好的基础条件。
上周市场的冲高回落主要是来自于博弈中美谈判的短线资金的兑现导致，同时鲍威尔讲话略显鹰派，投资者对美联储降息的预期有所下降。我们认为这些因素均为短期因素，影响市场中长期表现的核心逻辑就是中国制造优势，随着政策对部分产业内卷式竞争的限制，中国制造优势最终能够在盈利能力上得以体现。因此，我们保持对市场的乐观。
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