$源杰科技(SH688498)$  雅江水电工程作为总投资约1.2万亿元的超级项目，预计将显著提升中国电建的长期业绩。根据现有信息，其效益主要体现在工程建设、股权分红及估值重塑三个方面。

工程建设收益

在2025-2035年的建设期内，中国电建预计可承接约40%-50%的建筑工程份额（约3840亿-5400亿元），年均贡献净利润约10-20亿元。其中，已明确的孟底沟水电站和牙根一级项目，预计年均分别贡献利润6900万元和2800万元。

股权分红收益

中国电建持有雅江集团20%股权，项目全部投产后（2035年起），预计每年可获分红16-20亿元，成为稳定的长期现金流。按50%-70%的分红率计算，全周期累计分红或达数百亿元。

估值提升潜力

当前中国电建估值以传统基建为主（PE约10倍），而雅江项目运营后，其类公用事业属性可能推动估值向长江电力（PE约20倍）靠拢，市值增长空间显著。综合来看，项目全周期或为中国电建带来300-500亿元收益，相当于当前市值的30%-50%。

风险提示：高原施工成本超预期、合同签署进度及利率波动可能影响实际收益。