一、 市场回顾
数据时间：2025/10/27- 2025/10/31
上周，央行宣布重启买卖国债刺激做多情绪，债市持续上涨。周一，央行宣布重启买卖国债，做多情绪走强；周二，市场止盈情绪升温，债市震荡收跌；周三，买卖国债预期与股债跷跷板效应交织，债市先涨后跌；周四，市场谨慎乐观看待中美会晤，债市走稳；周五，10月PMI环比回落，债市震荡上涨。
资金面方面，10/27-10/31央行开展了20680亿元逆回购操作和投放、9000亿元1年期MLF操作，公开市场累计净投放资金9008亿元。资金利率上行。
高频数据方面，30城地产销售面积上升。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格下跌；国内水泥、沥青、螺纹钢价格均上涨。消费链来看，重点城市地铁客运量环比前一周多数上升。工业生产方面，汽车半钢胎开工率基本持平。
上周总体看，受中美会晤事件和央行重启国债买卖的政策影响，全周债市震荡上涨。
二、后市观点
短期债市或震荡偏。中长期债牛基础或仍在，或仍可适当加大对含权债基产品的关注。
短期看，四季度经济有待进一步修复，政府债净融资规模减少，基本面、供给等整体对债市大方向有利，整体好于三季度。中美会面后的结果好于预期，但市场风偏并未明显提升，债市回归基本面交易。央行公布10月重启买卖国债，一定程度上降低了降准降息的概率；但在当前经济环境下，降息预期的交易行为可能会进一步强化。短期债市或震荡偏强。
中期来说，基本面、供给等对债市大方向有利，整体好于三季度。等待公募基金赎回新规落地带动收益率调整，有望迎来四季度配置时机。如果希望持有波动较低，短期不妨仍多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。$海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$如果收益预期更高，愿意承担一些的回撤波动，拉长时间看，当前或可多考虑含权益的偏债混合类产品投资性价比。（比如海富通欣睿混合，A类010657，C类010658）。$海富通欣睿混合C(OTCFUND|010658)$
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2025/11/3
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
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