行情回顾
10月27日至10月31日，A股医药生物板块累计上涨1.31%，在31个申万一级行业中涨幅排名第9位，同时跑赢大盘1.74%。
创新药板块表现尤为亮眼，在10月31日单日逆势大涨3.91%，成功突破20日均线压力位，且成交量显著放大。
资本从高位科技股向调整充分的医药板块轮动，成为上周市场最显著的特征之一。
产业动态
1、第十一批药品集采开标
10月27日，第十一批国家组织药品集采在沪开标，55种药品采购成功，272家企业的453个产品获得拟中选资格。本次集采涵盖抗感染、抗肿瘤、抗过敏哮喘、糖尿病用药、心血管病用药等常见慢性病与重大疾病用药。除翰森制药的核心仿制药阿戈美拉汀未中标外，其余企业受本次集采影响整体有限。
影响：集采常态化进行，规则日趋完善，对医药行业影响逐渐从冲击转向消化，企业适应性增强；集采为创新药腾挪医保资金空间的作用持续发挥。
2、2025年国家医保谈判启动
2025年国家医保目录及商业保险创新药目录谈判于10月30日至11月2日进行，结果预计11月公布。本次目录外通过形式审查的通用名达310个，较2024年的249个增长24.5%，对应总申报信息472份、涉及通用名393个，创历年同期新高。抗肿瘤新药表现最为突出，20款2025年上半年国内首获批品种顺利过审，涵盖小分子抑制剂及CD38单抗、CD3×CD19双抗、HER2 ADC等前沿生物药。
影响：医保谈判为创新药放量关键节点，今年申报数量与质量双双提升，反映国内创新药研发成果进入收获期；商保目录首次引入，形成多层次支付体系，助力高值创新药市场渗透。
3、细胞与基因治疗新项目落地
11月1日，细胞年会2025年度盛典在海南博鳌乐城永不落幕国际创新药械展启幕，汇聚近800位国内外顶尖医学专家、科研机构代表及企业领袖。会议期间，博鳌乐城先行区正式公布了第四批细胞与基因治疗项目价格与落地医院信息。此次会议全景呈现细胞技术从实验室研发到临床落地的完整路径，推动前沿医疗技术应用转化。
影响：博鳌乐城作为真实世界数据应用试点，加速全球创新疗法在国内落地；细胞与基因治疗项目信息明确化、透明化，有助于促进临床需求与先进技术对接，推动相关领域产业化进程。
4、三生制药双抗进入全球三期临床
三生制药旗下SSGJ-707（PF-08634404，PD-1/VEGF双抗）获辉瑞启动两项全球Ⅲ期试验，分别针对转移性非小细胞肺癌（mNSCLC）和转移性结直肠癌（mCRC）。一线治疗非小细胞肺癌三期临床拟入组1500例患者，预计2029年2月初步完成，采用PFS、OS双主要终点。结直肠癌三期临床拟入组800例患者，预计2030年3月初步完成，与贝伐珠单抗+化疗头对头对比。
影响：本土药企与MNC（跨国药企）合作深化，彰显中国创新药研发实力获得国际认可；双抗等前沿技术平台价值凸显，开启中国药企从授权引进到出海授权的新模式。
每周观点
1. 上周逻辑解析
一是资金高低轮动的技术面因素。科技板块深度调整促使资金寻找新的价值洼地，而医药板块自8月以来持续震荡下跌，进入10月后转为横盘整理，逐步构建阶段性底部，为资金流入创造了条件。
二是政策面对创新药的支持持续明朗。2025年国家医保谈判引入商保创新药目录新机制，形成基本医保+商业保险的双重支撑，同时集采政策影响逐步被市场消化，投资者对医药板块政策担忧缓解。
三是行业基本面改善迹象明显。创新药企业三季度业绩普遍亮眼，亏损大幅收窄，重磅品种持续放量，叠加中国药企海外授权交易活跃，验证了国内创新药研发的全球竞争力。
2. 后市展望：
展望后市，医药板块，特别是创新药领域，有望开启新一轮上涨周期。
一方面，板块调整已较为充分。从时间上看，创新药这波回撤从2025年八九月开始，已延续两个月左右；从个股位置看，龙头品种整体已进入绝对收益区间。
另一方面，行业景气度进入上行通道，医保政策暖风劲吹，出海订单加速释放，且处于行业成长早期，向上动能强劲。
3. 风险提示：
仿制药集采降价、创新药医保谈判价格可能低于预期；消费复苏节奏放缓可能影响消费医疗细分领域；地缘政治紧张可能影响药企海外合作与供应链稳定。
相关基金
$红塔红土医药精选股票发起式C(OTCFUND|020332)$
$红塔红土医药精选股票发起式A(OTCFUND|020331)$
点击蓝色字体，查看详情~
风险提示:基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
本文作者可以追加内容哦 !
