神马电力更新：全球复合绝缘子核心供应商，充分受益于欧美电网更新换代

1⃣前三季度公司业绩实现快速增长。
1）25Q1-3收入11.63亿，同比+29.91%；归母净利润2.77亿，同比+28.49%；扣非净利润2.73亿，同比+29.45%；
2）25Q3收入4.59亿，同比+33.38%；归母净利润1.17亿，同比+56.69%，环比+7.79%；扣非净利润1.15亿，同比+57.83%。
2⃣高端产品与海外业务拉动盈利水平持续向上。
25Q1-3毛利率45.06%，同比+0.63pct，净利率23.82%，同比-0.26pct；25Q3毛利率46.07%，同比+6.21pct，环比+3.30pct，净利率25.45%，同比+3.79pct，环比+3.49pct。#变电站高电压等级产品收入占比提升及国际业务收入占比提升持续带动公司盈利水平向上。
3⃣强劲的订单增速为后续业绩释放奠定基础。
25H1公司新增订单9.78亿，同比+34.46%；其中国内5.15亿（占53%），同比+30.24%，海外4.62亿（占47%），同比+39.5%。#预计公司前三季度订单仍保持35%+的增速，在手订单充沛，为后续业绩释放奠定基础。
福投资建议：
公司是全球复合绝缘子头部企业，是西门子、GE、日立等全球头部电力设备企业核心供应商；收入中近50%来自海外市场。神马电力在美国、欧洲复合绝缘子市场占有较大份额，在当前欧美电网更新换代的大背景下，公司有望充分受益，值得重点关注！