出品：山西晚报·刻度财经
这场“增收不增利”的危机，不仅是“以价换量”策略下利润被持续侵蚀的直接结果，更折行业同质化竞争加剧、技术优势弱化、新品类拓展遇阻、质量投诉增多等多重深层隐忧。
智能扫地机器人领域的霸主石头科技近期遭遇业绩滑坡。
10月30日晚间，石头科技发布2025年度三季报，前三季度呈增收减利态势。
第三季度，石头科技的营收为41.63亿元，同比增长60.71%；归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元，同比增长2.51%。
营收的大幅增长在于国内扫地机行业持续增长，推动国内收入增加。与此同时，石头科技在海外持续拓展新市场，公司产品销量较去年同期显著提高。
但由于公司第三季度净利润同比仅增长2.51%，石头科技前三季度业绩并未能实现同比正增长。
图源：石头科技2025年三季度报告
2025年1-9月，石头科技实现营业收入120.66亿元，同比增长72.22%；归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元，同比下降29.51%。
《刻度财经》发现这场业绩滑坡的背后，既源于行业同质化竞争加剧下“以价换量”策略对利润的侵蚀，也离不开渠道扩张、品牌营销与研发投入带来的成本高企，更暴露了公司在技术差异化优势弱化、新品类拓展遇阻、产品质量投诉增多等方面的深层问题。
01
加速扩张，增收不增利
从2020年至2024年，石头科技营收已经连续5年上涨。今年前三季度的营收达到120.66亿元，同比增长72.22%。
无论是在国内市场，还是在海外市场，石头科技的销售情况都有所提高。
“以旧换新”补贴政策持续落地刺激国内清洁电器需求释放，石头科技作为行业龙头，扫地机、洗地机等核心品类产品充分享受行业增量。
在此过程中，石头科技持续开拓线下市场，通过增开门店提升用户粘性和产品体验感知度。截至2025年上半年，公司全国门店已经突破300家。
图源：石头科技2025年半年度报告
线上则深化与天猫、京东、抖音等平台合作，通过直播带货、内容营销（如抖音东方臻选专场观看近200万）提升转化效率，核心品类线上销量同比增速超80%。
海外市场的拓展也更进一步。
在北美市场，石头科技通过在Amazon、HomeDepot、Target、Bestbuy、Costco等线上平台开设线上品牌专卖店，通过线下门店和SKU数量的扩充，实现了口碑与销量的双增长。
此外，石头科技在英国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国、加拿大等地也设立了海外公司。
公司在财报中明确表示，2025年1-9月，其海外产品销量规模及市场占有率与上年同期相比显著提高，海外市场也成为其第二增长曲线。
截至目前，该公司的产品已经遍布全球170多个国家和地区，进入超2000万家庭。2025年上半年，石头科技以20.7%全球扫地机份额登顶，连续十季度销售额排名全球首位。
图源：石头科技2025年半年度报告
尽管石头科技营收持续增长，但净利润却始终处于下滑状态。
2024年，公司营收同比增长30.55%至86.54亿元，净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。
直到2025年前三季度，这一趋势仍在延续，其营收同比增长进一步提高到72.22%至120.66亿元，净利润亏损幅度也随之同比扩大到29.51%至10.38亿元。
对此，石头科技在财报中解释称，公司为了扩大全球领先优势，持续拓展国内外市场，加强渠道能力建设，保持研发投入，导致相应的销售费用和研发费用增加所致。
今年上半年，公司在直播带货、内容营销（如抖音专场直播、天猫超级品牌日）等线上投入成本就达到3.52亿元，比去年年底多了近一倍。市场推广费达到15.06亿元，是去年年底的两倍多，带动其销售费用大幅增长。
图源：石头科技2025年三季度报告
2025年1-9月，石头科技销售费用为31.8亿元，去年同期为15.64亿元，严重侵蚀公司利润，同时导致经营活动产生的现金流量净额大幅下滑。数据显示，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-10.6亿元，较上年同期下降200%。
不过，这背后的原因不止于此。
02
以价换量
石头科技的产品卖得越来越便宜了。
国内外市场竞争激烈，追觅、科沃斯等品牌均开启全球化布局，整个市场陷入到同质化竞争中，品牌要想实现突破只能打造技术护城河。
2025年1-9月，石头科技在研发投入上支出10.28亿元，较去年同期增长60.56%，营收占比为8.52%。
图源：石头科技2025年三季度报告
研发资金主要用于三大领域：智能扫地机器人核心技术升级（如SLAM算法优化、3D-TOF导航技术迭代）、洗地机/洗烘一体机新品类技术突破（如分子筛低温烘干、蒸汽热水双效洗地技术）、预研类项目（仿生机械臂、低矮空间定位技术），推动产品从“二维清洁”向“三维智能”升级。
在这些创新技术的加持下，石头科技智能扫地机器人的清洁功能以及导航避障功能、洗地机的自清洁功能、洗烘一体机的烘干功能都得到进一步提升。
但是，搭载了更前沿技术的产品却没有卖出更高的价格，这与石头科技的定价策略有关。
2024年以来，这家公司就一直遵循“加量不加价”的质价比路线。
比如，2024年3月推出的石头P10S Pro的吸力虽然比前代产品P10 Pro高出一倍，而且新增了动态机械臂边刷、边拖功能，但售价却完全一致。当年9月发布的旗舰机型G20S Ultra首发价甚至比前代机型G20S更低。
几个月前发布的拳头产品P20Ultraplus扫地机器人也选择了“高配低价”。
图源：石头科技微博
在搭载高端激光雷达导航系统、25000Pa超强吸力、动态双臂扫拖、全能自清洁等旗舰功能的情况下，定价却选在了3000-4000元主流价位区间，低于市场同能力产品。
低价策略十分奏效。
2024年，石头科技的扫地机总销量高达344.93万台，同比增长32.91%，创下历史新高。今年上半年，石头科技以232.6万台的出货量位列全球扫地机器人市场份额第一，同比增长67.9%。
以价换量之下，公司营收逐年增长，但利润却越来越薄。2023年、2024年、2025年上半年，石头科技销售毛利率分别为55.1%、50.1%、44.6%。
在境内线下门店扩张、海外自营渠道建设以及品牌营销活动等方面进行大规模投入的情况下，石头科技又只能牺牲毛利润换市场，这揭示了其竞争力不足的问题。
03
产品质量和技术竞争力有限
智能扫地机器人是石头科技的核心业务，但当下这个行业的竞争已经进入到白热化阶段。
国际数据公司（IDC）监测数据显示，2024年全球智能扫地机器人市场TOP5品牌市场份额已超过60%，2025年第一季度这一比例还在继续提升。
图源：石头科技2025年半年度报告
国内市场的集中度更加显著，TOP5品牌占据了超90%的市场份额。
石头科技虽凭借2024年量额全球第一、2025年上半年出货量第一的成绩稳居头部阵营，但仍面临着来自国内外同行的双重挤压。
国内市场方面，科沃斯、云鲸等专业品牌同样以技术创新为核心驱动力，不断推出搭载机械臂、自动上下水等功能的旗舰产品。
国际市场方面，iRobot、戴森等传统巨头凭借多年积累的品牌认知度与本土化渠道优势，持续对抗中国品牌的出海攻势。
除原有清洁电器专业品牌外，美的、海尔等传统大家电企业、科技公司也纷纷通过差异化功能或低价策略切入智能清洁电器市场。
部分传统家电企业依托成熟的供应链与渠道优势，推出高性价比基础款产品，瞄准大众消费市场；科技公司则聚焦高端智能化功能（如AI交互、多场景适配），试图通过技术差异化抢占高端份额，导致市场竞争从“专业品牌内竞争”扩展至“跨领域玩家竞争”。
头部企业之间的竞争已不再是简单的份额争夺，而是围绕技术壁垒、产品体验、品牌溢价等核心维度的全方位较量，任何在技术迭代或产品创新上的滞后都可能导致市场地位的快速下滑。
在行业的持续发展下，石头科技曾引以为傲的LDS激光导航技术已成为中高端扫地机器人的标配，RRmason算法与同行算法的差异也难以被清晰感知，技术差异化优势逐渐弱化。
与此同时，公司产品又频繁被爆出质量以及售后服务不佳的问题。
黑猫投诉平台显示，截至目前，石头科技累计投诉量已达2600余条，质量问题占比超70%。
图源：黑猫投诉
其中，G30 Space探索版被用户反映其五轴机械臂设计存在缺陷，使用两个月即出现边刷故障，经两次维修仍无法解决；P20 Pro上下水版被用户反映安装后仅使用一次便出现基站进水，且官方拒绝换新；A30 Pro洗地机则被用户反映拖完地后残留大量水痕，与宣传的“拒绝地面湿滑”严重不符，售后推诿责任。
为了降低依赖单一业务的风险，近两年，石头科技向洗衣机赛道延伸，但该业务似乎也出现危机。
今年618还跻身在各大电商平台销量榜单的洗衣机产品突然面临停产。据多家媒体报道，石头科技洗衣机事业部陷入大规模裁员，涉及南京、深圳的产品项目组、供应链团队和出海等多业务线。
前两年发布首款车型极石01正式进军汽车赛道也没有什么水花，直到目前石头科技旗下在售车型仍然只有极石01一款，且10月销量只有1426辆。
其他业务支棱不起来，石头科技只能将全部希望继续寄托于智能扫地机器人。如果公司不能在短期内弥补技术短板，将难以在激烈的行业竞争中维持优势地位，甚至可能进一步丧失市场份额。
免责声明：本文内容是基于相关企业的法定信息披露义务，以其公开发布的信息（包括但不限于业绩快报、定期公告、法定披露文件及指定渠道发布的公开资料）为主要研究依据的独立分析。刻度财经致力于确保分析内容的客观性与中立性，但不保证所载信息的绝对准确性与完整性，亦不保证其持续更新。本文所涉及的观点或结论仅供信息参考之用，不构成任何投资决策依据，刻度财经不对任何人因使用本文内容而产生的直接或间接损失承担任何责任。
来 源：刻度财经
本文作者可以追加内容哦 !
