债券市场周报：债市交投情绪整体回暖

债券市场回顾

  收益率整体下行

上周（10月27日至10月31日），跨月资金面延续宽松，央行宣布恢复国债买卖，叠加中美元首会晤未超预期，收益率整体下行。具体而言，10月27日，市场博弈MLF中标利率下降，尾盘央行宣布恢复国债买卖，收益率快速下行；10月28日，经过昨日尾盘快速下行后，市场止盈情绪有所升温，债市整体回调；10月29日，中美元首会晤在即，权益市场上涨，债市延续调整；10月30日-31日，中美元首会晤未超预期，PMI超预期回落，收益率快速下行。

图：债券市场走势回顾

资料来源：中金基金、万得资讯

  短端及超长端表现较好

10月24日至10月31日，跨月资金面宽松，市场博弈利差压缩行情，短端及超长端表现较好。1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变化-8.9bp、-5.1bp、-5.3bp、-7.0bp，国债10年-1年利差走扩3.6bp，国债30年-10年利差收窄1.6bp。

表：国债期限利差

资料来源：中金基金、万得资讯

债券市场展望

向后展望，前期制约债市的利空因素或已逐步出尽，债市交投情绪整体回暖，但前期快速下行后部分投资者止盈情绪或有所升温，短期内债市可能处于震荡格局，关注本周央行国债买卖公告所释放的政策信号。

中期来看，10月PMI连续第7个月处于收缩区间，地产、消费仍处于低景气区间，实体经济修复动能仍难言切实改善，在短期风险偏好、机构行为扰动等因素消退后，债市交易逻辑或仍将回归基本面及资金面，中期债市顺风格局尚未逆转。

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